深度报告-20221205-中国银河-2023年银行业年度策略报告_把握复苏窗口期_优选区域+赛道_20页_1mb

银行业2023年年度策略报告总结

核心内容

2022年以来，银行板块整体表现偏弱，收益率为 $-10.09%$，PB为0.5X，处于历史低位。经济增速放缓和地产风险是压制估值的核心因素，但随着稳增长政策的持续实施和地产融资政策的松绑，银行板块的估值修复空间逐步打开，拐点已显现。同时，二十大报告提出高质量发展，为银行业转型升级带来新的机遇。

主要观点

1. 政策支持推动银行复苏

   • 政策导向以稳增长为主，流动性保持合理充裕。
   • 基建投资力度空前，推动银行资产端扩张和以量补价。
   • 结构性货币政策聚焦普惠金融、绿色发展、科技创新、制造业等重点领域，为中小银行带来增量市场空间。

2. 地产政策松绑利好银行

   • 金融支持房地产16条及“三支箭”政策出台，疏通房企融资渠道，改善房企流动性。
   • 上市银行房地产风险敞口整体可控，多数银行房地产贷款不良率低于1%，但需求端回暖是关键。

3. 高质量发展为银行业转型提供方向

   • 促进民营小微、制造业及区域发展，提升相关领域融资需求。
   • 科技创新成为重点，科创金融需求空间广阔，银行需加速产品和服务模式创新。
   • 完善分配机制和推动共同富裕，利好消费贷和财富管理扩容。
   • 绿色金融成为新的盈利增长点，绿色贷款规模持续增长，预计未来30年将带来年均数千亿元的利息收入。

关键信息

政策支持与市场表现

• 2022年前三季度，42家上市银行累计营业收入和归母净利润同比分别增长 $2.83%$ 和 $8.02%$。
• 江浙成渝地区中小行表现突出，部分银行营收和净利增速超过两位数。
• 基建类贷款占对公贷款比重达 $48.85%$，成渝地区中小行相关贷款增速多在 $20%$ 以上。

地产政策影响

• 房地产贷款和按揭贷款增速分别为 $3.2%$ 和 $4.1%$，但需求端尚未回暖。
• 2022年10月末，商品房销售面积同比下降 $22.3%$，房地产贷款需求指数 $40.6%$，仍待修复。

高质量发展带来的细分市场机会

• 民营企业债券融资支持工具（“第二支箭”）预计支撑2500亿元民营企业债务融资。
• 设备更新改造再贷款和财政贴息使制造业贷款成本降至 $0.7%$，预计长期保持高增长。
• 我国战略性新兴产业企业占比超 $40%$，专精特新“小巨人”企业累计达8997家，科创金融需求空间广阔。
• 绿色金融预计未来30年支撑双碳目标投资约135-450万亿元，绿色贷款余额达20.9万亿元，同比增速 $41.4%$。

投资策略与推荐个股

优选区域+赛道

• 江浙成渝地区中小行：紧抓一季度信贷需求改善窗口，布局结构性行情。
  • 推荐：宁波银行（002142）、成都银行（601838）、江苏银行（600919）、杭州银行（600926）、南京银行（601009）。
• 优质股份行：受益地产政策放宽和按揭需求修复，同时具备财富管理及金融科技优势。
  • 推荐：招商银行（600036）、兴业银行（601166）、平安银行（000001）。

投资建议

当前银行板块估值性价比高，配置价值凸显，维持“推荐”评级。个股方面，建议优选区域经济发达、资源禀赋突出、扩表动能强劲、资产质量优异的区域中小行及业务模式优异、估值合理的优质股份行。

风险提示

• 经济增速不及预期可能导致资产质量恶化。

附录

• 图表目录：包含16张图表，涵盖银行板块表现、基建与贷款增长、地产政策影响、高质量发展相关数据等。
• 表格目录：包含2张表格，介绍结构性货币政策及核心公司财务指标。

推荐公司指标（区域中小行）

推荐公司指标（股份行）