20221205-中航证券-新能源行业月度投资观点_能源赛道长且深_汇率逆转投资优选高估值弹性_21页_5mb

能源赛道分析总结

核心内容

能源行业作为国家重点支持的领域，具备较长的发展周期和深厚的技术积累。当前，光伏、风电、锂电等替代能源处于高景气阶段，而火电、核电重启将为电力供给提供重要支撑。同时，储能行业作为实现碳中和的重要路径，正迎来技术革新与市场扩张的双重机遇。

主要观点

• 行业评级：整体行业评级为“增持”，表明未来六个月行业增长水平将高于沪深300指数。
• 汇率影响：人民币汇率升值缓解了高估值板块的压力，投资应侧重于估值弹性较大的公司。
• 能源价格：全球能源价格仍处于高位，尤其是天然气和煤炭，而光伏组件仍面临盈利压力。
• 新能源景气度：光伏、锂电池及储能板块在市场反弹中表现突出，具备较高的投资价值。
• 储能发展：抽水蓄能仍是主流储能方式，电化学储能（尤其是锂电池）发展迅速，钠电池和飞轮储能等新技术亦有较大潜力。
• 政策支持：国内电力改革深化，储能等新兴市场主体将被纳入电力交易体系，推动行业进一步发展。

关键信息

新能源重点组合

• 光伏：TCL中环、通威股份、大全能源、隆基绿能、中来股份、双良节能、捷佳伟创、福斯特、联泓新科、福莱特、石英股份
• 锂电池：宁德时代、比亚迪、阳光电源、上能电气、派能科技、南都电源
• 氢能：兰石重装、中集安瑞科H、东岳集团H、泛亚微透、亿华通、雄韬股份、宝丰能源
• 泛能源：浙能电力、福能股份、东方电气、应流股份、申能股份

储能重点组合

• 电化学储能：亿纬锂能、鹏辉能源、派能科技、南都电源、科陆电子、易事特、锦浪科技、德业股份、科华数据、固德威、盛弘股份
• 抽水蓄能：上海电气、杭锅股份、大院泵业、凌霄泵业、国投电力、华能水电、保变电气、中国电建、国家电网
• 飞轮储能：鄂尔多斯飞轮和锂电池混合储能电站项目、呼和浩特飞轮储能独立调频电站项目、宁夏电力灵武公司光火储耦合飞轮储能项目、朔州热电大功率磁悬浮飞轮储能电池AGC辅助调频重大科技创新示范项目、玖方古交（磷酸铁锂+飞轮储能）共享储能示范项目、山西鼎轮独立飞轮储能调频电站项目、华能莱芜电厂飞轮储能联合调频智能协调控制关键技术研究与示范项目
• 压缩空气储能：技术成熟，具备大规模储能潜力，适用于长时储能场景

行业景气度

• 光伏板块1-10月新增装机58GW，创历史新高。
• 全球储能市场持续增长，预计2025年累计规模超120GW，CAGR达27.6%。
• 抽水蓄能仍为我国储能第一选择，截至2021年底累计装机规模39.8GW，占储能总量86.3%。
• 电化学储能中，磷酸铁锂电池占据主导地位，预计未来将逐步被磷酸锰铁锂（LMFP）替代。

价格趋势

• 硅料和硅片价格略有下降，但组件仍面临盈利压力。
• N型硅片价格涨幅显著，未来有望量价齐升。
• 工业硅价格连续下降，光伏玻璃价格略有回升。
• 钠离子电池具备成本优势，有望在低端市场补充锂电池。

行业与公司表现

板块表现

• 电力设备（中信）：本周涨幅2.74%，本月至今涨幅1.86%。
• 光伏板块：本周涨幅-1.19%，但一个月后涨幅达5.69%。
• 锂电池（中信）：本周涨幅8.33%，一个月后涨幅达19.69%。
• 储能（中信）：本周涨幅7.59%，一个月后涨幅达33.84%。

重点公司股价表现

• TCL中环：本周-2.83%，本月至今+0.72%，当前PE 18.66，PB 4.27
• 大全能源：本周+2.33%，本月至今+1.75%，当前PE 6.14，PB 7.00
• 通威股份：本周-0.16%，本月至今-0.72%，当前PE 7.03，PB 5.16
• 隆基绿能：本周+4.92%，本月至今+4.81%，当前PE 24.70，PB 7.67
• 科士达：本周+12.95%，本月至今+7.76%，当前PE 54.04，PB 10.48
• 派能科技：本周+6.46%，本月至今+4.46%，当前PE 52.31，PB 17.86
• 阳光电源：本周+5.44%，本月至今+4.43%，当前PE 57.86，PB 11.39
• 亿纬锂能：本周+4.11%，本月至今+1.66%，当前PE 47.30，PB 8.93
• 鹏辉能源：本周+8.33%，本月至今+0.79%，当前PE 53.73，PB 13.17
• 中来股份：本周-0.69%，本月至今+5.37%，当前PE 58.21，PB 11.73

风险提示

• 汇率波动：美元升值可能对进口原材料成本造成压力，影响企业盈利。
• 政策变化：国内政策可能引发短期资金博弈，需关注政策动向。
• 技术不确定性：新技术成熟度不及预期可能影响行业推广。
• 供应链问题：上游N型硅片产能不足，影响TOPCon和HJT等新技术产能释放。
• 国际环境：海外主要经济体主权债务违约可能引发外资抛售，影响市场稳定性。

分析师信息

• 曾帅：新能源行业首席分析师，曾任职于中银国际证券、天风证券，擅长锂电装备、光伏装备、机器人与自动化等领域研究。
• 投资评级：
  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%至+10%。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

行业投资评级

• 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
• 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相近。
• 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。