20221205-国盛证券-建筑装饰_把握景气_布局反转_45页_2mb

建筑装饰行业分析总结

核心内容

本报告主要围绕建筑装饰行业的投资前景与政策环境，分析了固定资产投资（固投）的修复趋势，探讨了“中国特色估值体系”对央国企的潜在影响，以及能源投资和地产投资的市场表现与政策动向。

主要观点

• 固投修复：预计2023年固投将恢复增长，总量平稳增长。重点关注能源投资、地产链及海外工程等领域的低位复苏。
• 估值体系重构：证监会主席提出探索建立“中国特色估值体系”，强调央国企在维护国家财政安全和提升国际影响力方面的重要作用，预计其估值将迎来系统性重估。
• 能源投资高景气：在全球能源通胀和复杂局势下，我国能源安全日益重要，新旧能源建设将加码，新型电力系统加速构建，重点推荐能源建设央企及细分领域高成长民企。
• 地产投资企稳：地产投资在政策加力及低基数下有望探底企稳，优质龙头将受益于政策支持，实现“剩者为王”。
• 政策支持：融资端政策持续加力，从“保项目”转向“保主体”，并可能进一步推动需求端政策，改善地产销售，带动地产链估值修复。

关键信息

• 固投预测：
  • 2022年全年增长5.8%
  • 2023年有望增长7.5%
• 基建投资：
  • 2022年全口径增长11%
  • 2023年预计增长8%
• 地产投资：
  • 2022年全年增速-9%
  • 2023年预计与2022年持平
• 制造业投资：
  • 2022年增长10%
  • 2023年预计增长9%
• 海外工程：
  • 2022年1-10月新签合同额1647.6亿美元，同比下滑4.5%
  • 随着疫情缓解和海外环境改善，行业有望逐步复苏

投资建议

重点推荐主线

1. 低估值央国企价值重估：

   • 重点推荐：中国建筑、中国交建、中国中铁、中国铁建、中国化学、中国中冶
   • 关注：北方国际、中工国际、中钢国际、中材国际、上海港湾

2. 能源投资高景气：

   • 重点推荐：中国电建、中国能建
   • 关注：中国核建
   • 优质成长民企龙头：安科瑞（微电网）、苏文电能（配电网EPCO）、泽宇智能（智能电网）、瑞纳智能（供热节能）、精工钢构、江河集团（BIPV）
   • 关注：永福股份（联合宁德时代布局储能）

3. 地产链龙头估值修复：

   • 重点推荐：中国建筑、金螳螂、建科股份、华阳国际、深圳瑞捷、志特新材

风险提示

• 基建稳增长政策不达预期
• 地产政策放松不达预期
• 资产减值风险

附录

• 图表：包括社会融资规模数据、固定资产投资拆分及预测、基建投资增速、地产投资指标、制造业投资趋势、海外工程数据等
• 相关研究：《建筑装饰：企业微网蓄势待发，万亿赛道谁主沉浮？》、《建筑装饰：建筑央国企价值重估的深层逻辑再思考》、《建筑装饰：关注第三届“一带一路”高峰论坛举办，持续推荐地产链、能源建设龙头》

作者信息

• 分析师：何亚轩、程龙戈、廖文强
• 研究助理：李枫婷
• 执业证书编号：S0680518030004、S0680518010003、S0680519070003、S0680122060010
• 邮箱：heyaxuan@gszq.com、chenglongge@gszq.com、liaowenqiang@gszq.com、lifengting3@gszq.com