20210721-财信证券-利率债动态跟踪报告_10年美债利率下行破1.2_国内LPR报价不变_2页_339kb

策略点评总结

核心内容概述

本报告发布于2021年7月21日，主要分析了近期国内外利率市场变化及对投资策略的影响。报告指出，美国10年期国债收益率因变异病毒蔓延和经济复苏担忧而大幅下行，而国内LPR报价保持不变，与市场预期有所落差。整体来看，短期内对利率债市场的影响较小，市场更可能呈现震荡态势。

主要观点

1. 美国市场波动原因

• 10年期美债收益率下行：突破 $1.2%$，创近期新低，反映市场对经济复苏的担忧。
• 疫情反复影响：美国单日新增病例超5万，引发市场对经济恢复动能减弱的担忧。
• 经济数据支撑：最新数据显示美国经济恢复动力较强，市场对疫情波动的担忧可能被消化。
• 短期利率稳定：短期利率保持强势，暗示市场对流动性收紧的担忧。

2. 国内LPR报价不变

• LPR连续15个月未变：1年期 $3.85%$，5年期以上 $4.65%$，符合市场预期。
• 降准未引发LPR下调：央行7月15日降准后，MLF利率未调整，市场对LPR下调的预期落空。
• 政策导向：下半年经济重点为“防风险、调结构”，贷款利率全面下调不符合当前形势。
• 商业银行压力：存款利率调整降低了长期资金成本，但短期负债成本仍高，LPR下调可能增加银行压力。

3. 利率债市场展望

• 短期震荡为主：利率债收益率持续下行动能减弱，当前点位（ $2.9% - 3.0%$）可能面临获利盘抛压。
• 交易层面影响更大：在基本面、政策面、资金面预期差较小的情况下，市场交易行为将成为主导因素。
• 机构欠配盘仍存：但当前点位若大量做多，操作上会更加谨慎。

关键信息

• 市场波动事件：美国10年期美债收益率下行至 $1.19%$，三大股指齐跌；国内LPR报价维持不变。
• 投资建议：短期内利率债市场震荡概率较大，交易层面影响更显著。
• 风险提示：疫情反复超预期、市场流动性不及预期。

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