20221126-光大证券-利率债周报_LPR连续3个月不变_降准从预期到落地_12页_1mb

总量研究总结

核心内容

本周的总量研究主要围绕LPR利率保持不变、降准政策落地以及债市运行情况展开。同时，分析了公开市场操作、货币市场变化和相关资产价格波动，并提供了风险提示。

主要观点

• LPR利率连续三个月未变，显示央行在维持当前利率水平，以稳定市场预期。
• 降准政策于12月5日落地，释放约5000亿元长期资金，旨在保持流动性合理充裕，降低综合融资成本。
• 美联储加息步伐放缓，多数官员支持放慢加息，以更好地评估经济复苏进展。
• 债市震荡幅度较大，国债收益率整体波动下降，但不同期限和品种表现不一。
• 疫情反复和全球经济不确定性仍是影响后续经济和市场的重要风险因素。

关键信息

重要事项

1. 国务院常务会议提出适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕。
2. 央行和银保监会发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，全面支持房地产融资。
3. 央行宣布12月5日全面降准0.25个百分点，释放长期资金约5000亿元。
4. 美联储会议纪要显示多数官员支持放慢加息步伐。

重要数据

• 中国11月LPR：1年期为3.65%，5年期以上为4.3%，连续三个月维持不变。

公开市场操作与货币市场

• 本周净回笼资金3780亿元，央行逆回购操作230亿元。
• 下周逆回购到期230亿元，其中11月28日至12月2日每日到期金额分别为30、20、20、80、80亿元。
• 同业存单发行量增加，本周发行5904.3亿元，较上周增加1240.8亿元。
• 国有银行、股份制银行、中小银行发行量分别为1246.1亿元、1677.5亿元、2980.7亿元。
• 隔夜回购利率下降明显，DR001为1.02%，DR007为1.73%，DR014为1.92%，DR1M为1.92%。

债市运行

一级市场

• 本周利率债发行30只，实际发行总额3177.0亿元，净融资1806.0亿元，较上周增加563.4亿元。
• 后续等待发行利率债29只，计划发行金额1467.2亿元。
• 国债净融资1515.6亿元，地方政府债净融资-300.1亿元，政金债净融资590.5亿元。

二级市场

• 债市震荡幅度较大，国债收益率整体先降后升。
• 1Y期国债收益率下降超8bp，其他期限收益率波动较小。
• 国债期货全线收涨，2Y、5Y、10Y国债期货收盘价分别变动0.13%、0.20%、0.11%。
• 信用利差变化明显，部分品种信用利差收窄，部分走阔。

风险提示

• 疫情反复、全球经济复苏的不确定性以及国内经济恢复进程中的挑战，对市场和政策的后续影响仍需关注。

数据图表说明

• 图表1展示了本周高频数据表现，包括主要食品价格和南华指数等。
• 图表2、3、4、5、6展示了猪肉、蔬菜、原油、煤炭等价格走势。
• 图表7、8、9展示了央行公开市场操作、同业存单发行情况和利率债收益率变化。
• 图表10、11、12展示了DR利率、回购利率与逆回购利率、银行间质押式回购交易量等。
• 图表13、14、15、16、17、18、19展示了利率债发行与收益率变化、信用利差、相关资产价格表现等。

分析师信息

• 分析师：张旭、危玮肖、李枢川
• 联系人：方钰涵、毛振强、董乃睿、秦方好
• 执业证书编号：S0930516010001、S0930519070001、S0930521040004

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