20220924-光大证券-利率债周报_9月LPR报价持平_美联储继续加息75bp_11页_1mb

报告摘要

总量研究总结

核心内容

本周中国9月LPR报价保持不变，1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.30%。与此同时，美联储如期加息75个基点，将基准利率提升至3.00-3.25%，并下调2022年GDP增长预期至0.2%，同时上调PCE通胀预期至5.4%。这一系列动作引发全球央行加息潮，包括英国、瑞士、南非、挪威、印尼、卡塔尔和菲律宾等国家央行也相继加息。

国内经济仍处于恢复阶段，国务院常务会议强调要推进基础设施和设备更新改造等政策，以巩固经济企稳基础。此外，央行表示将丰富和优化宏观审慎政策工具箱，防范金融体系的顺周期波动和风险跨市场、跨部门传染。

主要观点

国内政策动向

国务院会议要求落实扩投资促消费政策，重点支持基础设施和设备更新。
降低第四季度收费公路货车通行费10%，政府定价货物港务费20%。
央行强调完善宏观审慎管理，推动金控公司稳健经营。

国际政策动向

美联储9月加息75个基点，点阵图显示2022年还将加息100-125个基点。
全球央行跟进加息，包括英国、瑞士、南非、挪威、印尼、卡塔尔和菲律宾。

关键信息

利率数据

9月LPR报价与8月持平，未有调整。
本周央行逆回购操作1000亿元，净投放资金520亿元，下周将有100亿元逆回购到期。

货币市场

本周同业存单发行总额达5454.1亿元，较上周增加650.7亿元。
国股行和中小行存单发行利率均有所上行。
资金面持续收敛，回购利率普遍上行，银行间质押式回购日均量减少0.31万亿元。

债市运行

本周利率债发行43只，实际发行4850.7亿元，净融资2863.6亿元。
后续等待发行利率债26只，计划发行金额1544.7亿元。
国债期货全线收涨，国债收益率涨跌不一，短端上升，长端下降。
信用利差普遍走阔，中美利差收窄。

风险提示

近期疫情反复，全球经济复苏存在不确定性。
国内经济仍处于恢复进程中，后续政策和市场表现存在不确定性。

债券市场分析

一级市场

国债净融资1390.7亿元，地方政府债净融资105.5亿元，政金债净融资1367.4亿元。
后续发行计划显示，仍有26只利率债待发行，计划金额1544.7亿元。

二级市场

国债期货价格全线收涨，9月23日收盘价较9月16日变动0.07%、0.07%和0.01%。
国债收益率涨跌不一，短端上升，长端下降，其中1Y国债收益率上升1.31bp，3Y上升1.57bp，5Y下降0.74bp，10Y下降0.23bp。
地方政府债收益率整体上升，国开债收益率整体下降，进出口债和农发债收益率均有所下降。
期限利差和信用利差普遍走阔，中美利差收窄。

估值与风险提示

本报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
投资者需注意风险，自主决策并承担相应风险。

分析师声明

报告由光大证券研究所分析师张旭、危玮肖、李枢川撰写，独立、客观。
所有分析师均具备证券投资咨询执业资格，研究基于合法合规信息。
报告不构成投资建议，投资者需自行判断。

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