20200906-华创证券-交通运输行业周报_航空进入战略配置时_持续强推华夏_顺丰,看好上机_春秋_18页_1mb

交通运输行业周报总结（20200831-20200906）

核心内容概述

本报告主要围绕航空和航运行业展开，分析了行业复苏趋势、政策利好、公司盈利预测及投资建议，并提及了相关风险提示。重点推荐华夏航空、顺丰控股、春秋航空和上海机场，同时对航空货运政策及行业发展趋势进行了深入探讨。

主要观点

航空行业

1. 最坏时光已过

   • 8月行业航班量恢复至8成，7月客运量降幅收窄至34.1%。
   • 春秋航空客座率恢复至80%以上，其他上市航司恢复至70%以上。
   • 白云机场8月国内航线起降架次同比增长8.83%，旅客吞吐量降幅收窄至个位数。

2. 后续评估

   • 预计2021年航空业可能迎来供需错配推动的复苏强弹性。
   • 2020年Q1-Q4航空客运量增速分别为-54%、-55%、-29%、-10%，全年预计下降37%。
   • 运力在2020年预计负增长，2021年恢复仍需时间，但一旦需求端恢复，将推动行业复苏。

3. 投资建议

   • 持续强推华夏航空，目标市值200亿+。
   • 看好春秋航空，预期两年后利润可达10亿以上。
   • 关注吉祥航空与三大航的修复机会。
   • 长期价值标的为顺丰控股、华夏航空、上海机场。

航空货运

1. 政策利好

   • 发改委、民航局联合发布《关于促进航空货运设施发展的意见》，标志着航空货运进入战略发展机遇期。
   • 政策重点在于提升货运功能、优化空域条件、推动机场客货协同发展。

2. 顺丰航空前景

   • 未来鄂州机场投产将提升顺丰航空飞机利用率，预计带来90亿收入和至少9亿利润贡献。
   • 顺丰航空业务预计在政策支持下实现全方位提升，包括国际业务发展、运力提升和成本优化。

3. 行业对比

   • 航空货运与客运存在显著差异，货运飞机利用率低，但政策将推动其提升。
   • 预计航空货运将通过集货和提升装载率等方式实现降本增收。

关键信息

航空公司表现

顺丰航空发展预期

• 时效件业务与GDP脱钩，与高端消费挂钩，有望打开增长空间。
• 特惠专配业务预计贡献10亿+利润。
• 鄂州机场投产后，预计提升飞机利用率一倍，带来90亿收入和至少9亿利润。

上海机场非航业务潜力

• 预计2025年免税、含税、广告三项非航业务可贡献增量利润约60亿元。
• 2025年旅客吞吐量预计达到约9300万人次，国际+地区旅客约4700万人次。
• 国际旅客人均免税贡献预计达669元，精品部分约116元。

航运数据

投资评级

风险提示

• 疫情冲击超出预期
• 经济大幅下滑
• 油价大幅上涨

行业数据概览

总结

本报告指出，航空行业已度过最坏时期，进入复苏阶段，重点推荐华夏航空、顺丰控股、春秋航空和上海机场。航空货运在政策推动下迎来发展机遇，尤其是顺丰航空将受益于鄂州机场投产。航运方面，集装箱运价上涨，但干散货和油运面临挑战。整体而言，航空板块表现优于其他子行业，具备较强的投资价值。