20200927-华创证券-交通运输行业周报_关注十一黄金周国内航空需求或实现同比增长_阿里加大对快递业渗透_持续强推华夏_顺丰_18页_1mb

报告摘要

交通运输行业周报（20200921-20200927）总结

核心内容

航空行业分析

航空行业整体呈现恢复态势，尤其关注十一黄金周的客流修复。9月1日至26日，国内三大航的航班量恢复至疫情前的87.5%，吉祥达到96.6%，华夏恢复至100%，春秋实现同比增长至107%。其中，春秋、吉祥实现航班量同比正增长，分别增长10.3%和3.5%，而华夏和三大航则出现小幅下滑。预计10月国内航线旅客量有望实现同比持平甚至增长。全年来看，航空客运量预计下降36%，其中国内下降29%，国际下降86%。

航空板块进入战略配置期，行业最坏时光已过，二季度业绩亏损有所收窄，预计三季度会进一步改善。核心推荐华夏航空，目标市值200亿+，认为其成长性仍被低估，预计2022年利润可达10亿以上，给予20-22倍PE。同时，看好春秋航空的经营灵活性和管理溢价，关注吉祥与三大航的修复机会。阿里网络对申通快递和圆通速递的持股比例提升，显示出其在快递行业加速渗透的趋势。

快递行业分析

阿里网络近期加大了对申通快递和圆通速递的持股比例，申通快递持股升至25%，圆通速递阿里系持股升至22.5%。预计未来阿里会进一步推进商流与物流融合战略。8月快递业务量同比增长36.5%，其中特惠件、异地件和国际件增速显著。顺丰控股业务量增速领跑，预计2022年目标市值可达5000亿，基于其时效件业务与高端消费挂钩、特惠专配业务利润贡献、以及鄂州机场带来的降本增效预期。

航运数据

BDI上涨29%，SCFI上涨0.9%，VLCC-TCE环比下降16%至1.7万美元。干散货和集装箱市场表现相对较好，而油运市场受油价上涨影响，TCE有所下降。

主要观点

航空行业复苏预期：航空需求正在逐步修复，预计十一黄金周将实现同比正增长。行业进入战略配置期，华夏航空作为支线航空龙头，有望受益于新疆市场发展。
快递行业趋势：阿里加大快递行业持股比例，加速商流与物流融合。顺丰控股在业务量和盈利能力方面表现突出，预计2022年市值可达5000亿。
市场表现：交运板块整体下跌5.11%，航空运输、机场、航运等子行业跌幅较大，但物流行业表现相对较好。
投资建议：继续强推顺丰控股与华夏航空，关注其在行业复苏和战略转型中的表现。

关键信息

航空板块

航班恢复情况：三大航恢复至87.5%，吉祥96.6%，华夏100%，春秋107%。
客流量预测：预计10月国内航线客流量有望实现同比持平或增长。
行业趋势：航空行业进入复苏周期，供需错配可能推动行业弹性。
重点公司：
- 华夏航空：预计2022年利润达10亿以上，给予20-22倍PE，目标市值210-230亿。
- 春秋航空：国内、国际客座率双领先，有望在Q3实现主业盈利。

快递板块

阿里持股：阿里持有申通快递25%，圆通速递22.5%，未来可能成为实际控制人。
行业数据：
- 8月业务量同比增长36.5%，其中同城、异地、国际件增速分别为18.2%、40.4%、35.5%。
- 顺丰业务量增速62.6%，特惠专配业务有望贡献10亿+利润。
- 顺丰单票收入同比下降21.0%，但特惠件和新业务带来增长潜力。

航运板块

BDI上涨29%，SCFI上涨0.9%，VLCC-TCE环比下降16%。
干散货与集装箱市场：干散货需求增加，集装箱市场维持温和增长。
油运市场：VLCC-TCE下降，显示运力紧张。

风险提示

疫情冲击超出预期
经济大幅下滑
油价大幅上涨

重点公司盈利预测、估值及投资评级

简称	股价(元)	EPS(元)	PE(倍)	PB	评级
华夏航空	13.8	0.59(2020E)	23.39(2020E)	5.43	强推
顺丰控股	77.3	1.73(2020E)	44.68(2020E)	8.46	强推

行业基本数据

指标	数值	占比%
股票家数(只)	120	2.98
总市值(亿元)	26,700.41	3.4
流通市值(亿元)	19,054.86	3.29

相对指数表现

指标	1M	6M	12M
绝对表现	-4.89	13.19	-1.68
相对表现	-2.0	-10.39	-20.66

风险提示

疫情冲击超出预期
经济大幅下滑
油价大幅上涨

投资建议

持续强推顺丰控股：维持一年期目标市值5000亿。
看好华夏航空：目标市值200亿+，看好其成长性和创新性。

团队介绍

组长、首席分析师：吴一凡，上海交通大学经济学硕士，多次获得行业奖项。
高级分析师：刘阳，上海交通大学工学硕士，团队成员多次获奖。
助理研究员：吴莹莹，清华大学金融硕士，2020年加入华创证券研究所。

机构销售通讯录

北京机构销售部：张昱洁、杜博雅、张菲菲等。
广深机构销售部：张娟、汪丽燕、段佳音等。
上海机构销售部：许彩霞、张佳妮、何逸云等。
私募销售组：潘亚琪、汪子阳。

投资评级体系

公司评级：
- 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
- 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
- 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
- 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。
行业评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
- 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%。
- 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。