20160218-长城证券-固定收益研究_动态点评_大类资产配置每日图解_11页_1mb

固定收益研究动态点评总结

核心内容概述

本文为2016年2月18日的固定收益研究动态点评，内容涵盖货币市场、债券市场、股票市场、商品市场、全球市场、宏观经济及其他相关指标的分析，旨在为投资者提供大类资产配置的参考意见。

主要观点

货币市场

• 流动性管理：央行通过多种工具维持市场流动性，提供足额支持。
• 负利率影响：日本央行对超储执行负利率，引发全球金融市场波动。
• 市场趋势：银行间同业拆借利率有所下行，人民币汇率趋稳，美元加息预期下降。

债券市场

• 避险情绪升温：机构配债需求提前释放，债券估值空间压缩。
• 利率走势：长期国债收益率短期反弹，国开债利率期限结构倒挂，5年期国开债隐含税率触底反弹。
• 信用利差：企业债信用利差下行，公司债AAA/AA+利差走高，反映市场对信用风险的评估变化。

股票市场

• 市场风格：沪深A股市盈率及市场风格变化，显示市场整体处于震荡筑底状态。
• 行业估值：多个行业市盈率变化图显示不同行业的估值水平，部分行业估值偏低。
• 市场交易：沪深A股成交额走势及沪港通数据，融资融券交易额走低，交易结算金期末余额变化。

商品市场

• 价格波动：商品价格指数整体下行，部分大宗商品如煤炭、原油价格波动明显。
• 供需变化：全社会用电量同比增速、工业增加值、固定资产投资等指标反映经济运行状况。

全球市场

• 汇率波动：人民币即期汇率及实际有效汇率指数走势，显示人民币汇率趋于稳定。
• 全球指数：全球股票市场指数近一年表现分化，美国标普500指数及VIX波动率反映市场情绪。
• 商品市场：全球商品市场指数表现低迷，部分商品价格持续下跌。

关键信息

市场动态

• CPI与PPI预测：1月CPI涨幅预计扩大至1.9%，PPI降幅缩窄至5.3%。
• 商品期货下跌：周三国内商品期货普遍下跌，聚烯烃板块表现疲软。
• 政策影响：央企车改推动公务用车货币化，公积金存款利率调整，影响市场流动性。
• 供给侧改革：轻工行业推动“互联网+”以扩大有效供给和消费。

供求分析

• 财政与金融数据：公共财政支出与财政收入增速、新增人民币贷款与M2增速、新增社会融资规模等数据反映市场流动性及经济状况。
• 理财产品收益率：在售银行理财产品预期年化收益率变化，显示市场资金成本波动。

宏观经济

• PMI数据：中国制造业PMI显示经济运行情况，美国制造业PMI及核心PCE数据反映美国经济状况。
• 工业数据：工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售总额等指标显示经济复苏迹象。

投资建议

• 货币市场：关注央行流动性管理及国际货币政策变化。
• 债券市场：避险情绪升温，债券市场估值空间压缩，建议关注机构配置动态。
• 股票市场：二月份市场震荡筑底，投资策略应以稳中求进为主。
• 商品市场：受天气及库存影响，部分商品价格波动较大，需关注供需变化。
• 全球市场：人民币汇率趋稳，全球市场表现分化，需关注国际经济动态。

研究员介绍

• 张新文：金融学硕士，长城证券金融研究所研究员，具备丰富的研究经验。
• 汪毅：金融学硕士，6年证券研究经验，曾任职联合证券、国金证券，擅长宏观研究。

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