20230427-西南证券-福莱特-601865.SH-玻璃价格上调成本下行_盈利底部回升在即_4页_1mb

福莱特（601865）2023年一季报分析报告总结

一、核心业绩表现

• 营收与利润：
  2023Q1实现营收536亿元，同比增长529%；归母净利润51亿元，同比增长171%；扣非净利润50亿元，同比增长188%。
• 成本与毛利率：
  光伏玻璃盈利能力处于底部区间（毛利率1847%），但成本优势显著。4月初产品价格上调，库存天数持续下降（约205天）。

二、产能扩张与战略布局

• 产能释放：
  当前光伏玻璃产能达20600吨/天，计划2023年底增至25400吨/天，巩固规模优势。
• 原材料供应：
  全资子公司以高价获取优质石英矿资源（凤阳矿区），保证低成本原料供应。
• 新增产能点火：
  安徽四期（4条产线）及南通项目加速推进，预计2023年逐步投产。

三、销售与需求保障

• 战略合同：
  与正泰新能（378亿㎡）和晶科能源（490亿㎡）签署长期采购协议，锁定新增产能需求。

四、盈利预测与投资建议

• 盈利预期：
  2023-2025年归母净利润预测为303亿元、412亿元、502亿元，对应PE分别为22倍、16倍、13倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：
  双玻组件渗透率低于预期、原材料价格超预期上涨等风险。

五、财务数据概览

• 关键财务指标：
  • 营收增长率：2971%（2023E）
  • 净利润增长率：4256%（2023E）
  • ROE：18.83%（2023E）

结论

福莱特在成本下行和产能扩张背景下，盈利底部已现，建议投资者把握光伏玻璃景气度回升机会。