20241229-招商期货-基本金属周报_波动率入冬_等待新驱动_84页_4mb

招商期货基本金属周报总结

本次报告总结了2024年12月23日至27日基本金属市场情况，涵盖铜、铝、锌、铅、锡等品种的周度回顾和下周观点。

• 整体市场环境：商品板块窄幅震荡，宏观上美元指数高位震荡，国内政策真空期导致波动率降低，微观供需结构偏弱。
• 铜：供需双弱格局持续，精炼矿紧张，需求季节性放缓，库存去库放缓，建议短期震荡偏弱，风险偏好低则观望。
• 氧化铝：铝土矿产量环比下降，需求端电解铝开工高位但利润收缩，库存持续去库，成本与利润倒挂，关注中美制造业PMI。
• 铝：供给增加支撑产量，需求减弱致开工率下行，全球库存偏高，估值显示进口亏损扩大，短期维持震荡。
• 锌：精矿供应紧张，库存去化显著，月差结构偏弱，预计流动性风险上升，关注锌价基差和进口盈亏。
• 铅：环保限产影响消退，需求稳定，库存高位或需警惕挤仓风险，估值显示精废价差接近零，进口窗口松动。
• 锡：锡矿供应紧张延续，需求依赖半导体，库存去库放缓，短期建议等待新驱动。

报告强调下周市场关注点包括中美PMI、美元指数和政策变动，风险提示包括全球需求不及预期和美元走强。

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