股指期货月报：地缘政治事件影响预计偏短期，3月关注美联储是否超预期紧缩-20220227-华泰期货-17页_2mb

文档内容总结

核心内容

本文主要分析了当前地缘政治事件对权益市场的影响，以及国内货币政策宽松周期对股市的支撑作用。同时，结合2月份市场表现与政策动向，为投资者提供了一定的市场策略建议。

主要观点

地缘政治事件影响偏短期

• 美国直接介入俄乌冲突概率较低：根据历史数据，美国直接参与且发生在美国本土的事件（如9/11事件）对权益市场影响最大，而美国未直接参与的事件（如英国脱欧）影响较小。
• 俄乌冲突短期影响为主：尽管冲突仍在持续，但双方均展现谈判意愿，且美国明确表示不会派兵支持乌克兰，因此对市场影响预计偏短期。
• 历史数据支持：地缘政治事件发生前后一个月，全球主要股指表现差异明显，但影响通常在事件后逐步缓解。

国内货币政策宽松周期仍在继续

• 宽货币已开始，宽信用在路上：2021年12月至2022年1月，央行通过降准和LPR下调引导市场利率下行，显示宽松政策已启动。
• 未来宽松可期待：信贷结构性问题仍存在，房地产拿地意愿低，宽信用需要进一步宽松政策支持，预计未来月份仍将继续降准降息。
• 宽松周期历史规律：每轮宽松周期由多次降准降息组成，当前宽松周期仍未结束。

中长期股市表现乐观

• 成长风格有望反弹：若美联储3月加息幅度低于市场预期（如仅25BP），将提振市场风险偏好，成长风格（如中证500）有望表现较强。
• 历史表现支持：国内降息周期下，三大股指（MSCI中国、沪深300、中证500）均表现较强，尤其在政策利率下调后6个月，沪深300平均收益达6.5%。
• 信贷脉冲支撑股市：信贷脉冲指数与股市相关性增强，未来若继续宽松，A股将获得较强支撑。

关键信息

市场表现

• 2月份市场回暖：主要股指反弹，中证500涨幅超3%，万得全A涨幅超2.5%。
• 行业表现：周期行业涨幅领先，钢铁、化工、有色金属涨幅较大；家用电器、非银金融跌幅较多。
• 风格指数：高市盈率/市净率指数表现较差，而偏金融风格指数（如上证50、沪深300）表现较强。

美联储加息预期

• 2月10日后预期下降：市场对美联储3月加息50BP的概率从接近90%降至27.8%。
• 3月加息可能性：若加息幅度低于预期，可能推动市场风格切换，成长风格指数（如中证500）有望反弹。

政策信号

• 两会前政策宽松：中央政治局工作会议强调“稳字当头、稳中求进”，两会将聚焦GDP增长指标和货币政策方向。
• 宽松周期延续：央行连续降准降息，宽货币向宽信用传导，未来政策仍有释放空间。

投资策略

• 策略：谨慎偏多：在地缘政治风险可控、国内政策宽松的背景下，市场整体呈现偏多趋势。
• 关注成长风格：中证500指数近期表现可优先关注，若美联储加息不及预期，成长风格或反弹。
• 风险提示：需警惕美联储超预期紧缩、俄乌冲突加剧、国内经济超预期下行、台海危机出现等风险。

数据与图表

• 图1：2月主要股票指数表现
• 图2：2月行业表现情况
• 图3：2月风格指数表现
• 图4：2月概念指数表现
• 图5：美国三大股指表现
• 图6：美股行业表现
• 图7：央行近期降准
• 图8：一年期MLF调降预期
• 图9：LPR利率调整
• 图10：社融和M2同比增速回升
• 图11：信贷结构性问题
• 图12：百城土地成交同比下降
• 图13：信贷脉冲与股指相关性增强
• 图14：存款准备金率与信贷周期
• 图15：2月市场加息预期变化
• 图16：美债实际收益率与利率情况
• 图17：2月10日市场隐含加息情况
• 图18：2月25日市场隐含加息情况
• 图19：实际利率与股指风格
• 图20：上证50与实际利率
• 图21：沪深300与实际利率
• 图22：中证500与实际利率
• 图23：两市成交金额
• 图24：股票指数成交量
• 图25：融资融券余额
• 图26：月度新成立基金份额
• 图27：月度新成立偏股型基金份额
• 图28：上证50股债性价比
• 图29：沪深300股债性价比
• 图30：中证500股债性价比
• 图31：股指期货成交量
• 图32：上证50指期货基差
• 图33：沪深300指期货基差
• 图34：股票指数波动率
• 图35：月度净流入
• 图36：北上资金净流入

免责声明

• 本报告基于公开信息编制，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅为参考，不构成投资建议。
• 报告版权属于华泰期货研究院，未经许可不得擅自使用或传播。

公司信息

• 公司总部：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层
• 联系电话：400-6280-888
• 公司网址：www.htfc.com