20220227-华泰期货-股指期货月报_地缘政治事件影响预计偏短期_3月关注美联储是否超预期紧缩_17页_2mb

报告摘要

文档总结

核心内容

本报告分析了地缘政治事件对权益市场的影响以及国内货币政策宽松周期对股市的支撑作用。核心观点是，地缘政治事件对股市影响偏短期，而国内货币政策宽松周期仍在继续，对中长期股市具有积极意义。此外，报告指出美联储3月加息预期下降，可能带来市场风格切换，成长板块或迎来反弹。

主要观点

地缘政治影响偏短期：
- 美国直接参与且发生在美国本土的地缘政治事件（如9/11事件）对全球股市影响最大。
- 美国作为成员国之一参与的事件（如伊拉克战争）对股市影响次之。
- 美国未直接参与的事件（如英国脱欧、克里米亚事件）对股市影响较小。
- 俄乌冲突目前未见美国直接介入迹象，因此对权益市场影响预计偏短期。
国内股市中长期偏乐观：
- 当前国内仍处于宽松周期，央行已采取多次降准和降息措施，推动市场利率下行。
- 宽货币已开始，宽信用正在推进，3月两会将释放更多政策信号。
- 社融和M2同比增速已连续回升，显示货币宽松对经济的支撑作用。
货币宽松周期仍在继续：
- 每一轮货币宽松周期通常由多次降准和降息组成，当前宽松周期尚未结束。
- 信贷结构性问题仍然存在，尤其是房地产领域，需进一步宽松以推动信用扩张。
国内降息周期下股市表现较强：
- 历史上，国内降息周期下三大股指（MSCI中国、沪深300、中证500）表现均相对较强。
- 距离政策利率下调时间越久，股指表现收益越好，沪深300指数在政策利率下调后6个月平均收益达6.5%。
市场风格切换，成长风格或反弹：
- 实际利率快速上升导致市场风格切换，金融权重板块表现较强。
- 若美联储3月加息幅度低于市场预期（如仅25BP），可能重振市场风险偏好，成长风格（如中证500）表现有望增强。

关键信息

2月市场表现：
- 主要股票指数回暖，中证500涨幅超3%，万得全A涨幅超2.5%。
- 周期行业表现较好，钢铁、化工、有色金属涨幅较大。
- 创业板50指数下跌超2%。
美联储加息预期下降：
- 2月25日，市场认为美联储3月加息50BP的概率仅为27.8%，较此前显著下降。
- 实际利率在2月10日后显著下降，可能影响市场风格。
国内货币政策：
- 2021年12月至2022年1月，央行进行一次降准和两次LPR下调，引导市场利率下降。
- 3月两会将重点关注GDP增长目标、货币政策方向和稳增长措施。
信贷脉冲与股市相关性增强：
- 信贷脉冲指数持续上行，对A股形成较强支撑。
- 贷款转向股市，股市与信贷脉冲相关性逐渐增强。
市场风格切换：
- 实际利率上升期间，高市盈率/低市净率指数走弱，低价值板块得到支撑。
- 金融权重板块（如上证50、沪深300）表现优于成长板块（如中证500）。
未来关注重点：
- 3月美联储加息幅度及地缘政治缓和情况。
- 国内两会政策信号及货币政策方向。
- 中证500指数作为成长风格代表，或迎来反弹。

风险提示

美联储超预期紧缩政策可能对市场产生扰动。
俄乌冲突加剧可能带来更大市场压力。
国内经济超预期下行可能影响宽松政策效果。
台海危机出现可能引发市场波动。

投资策略

策略：谨慎偏多：基于当前宽松政策和市场回暖迹象，建议谨慎偏多策略。
关注重点：中证500指数，成长风格股票，以及两会政策释放的信号。

投资咨询信息

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
研究员：
- 侯峻（从业资格号：F3024428，投资咨询号：Z0013950）
- 高聪（从业资格号：F3063338，投资咨询号：Z0016648）
联系人：
- 彭鑫（电话：010-64405663，邮箱：pengxin@htfc.com）
- 蔡劭立（电话：0755-82537411，邮箱：caishaoli@htfc.com）