20180110-华泰证券-_风起通胀_系列报告六_地缘政治事件是油价的上行风险点_14页_1mb

报告摘要

本报告分析了20世纪70年代至今的地缘政治事件对国际油价的影响，并结合2018年的市场环境，指出地缘政治风险可能成为推动油价上涨的重要因素。同时，报告强调了猪价和油价是2018年通胀最需关注的两大变量，油价的波动将对CPI产生显著影响。

1970-1990年
- 1973.10-1974.03：第四次中东战争引发第一次石油危机，油价累计上涨约210%。
- 1978.12-1980.04：伊朗政治革命引发第二次石油危机，油价累计上涨约125%。
- 1980.09-1988.08：两伊战争期间，油价整体下跌58%，但战争初期油价上涨13%。
- 1990.08-1991.02：海湾战争导致油价在两个月内上涨33%。
- 1998.12-1999.12：“沙漠之狐”军事行动触发油价上涨147%。
2001-2010年
- 2002.03-2002.04：巴以冲突导致油价上涨7.5%。
- 2003.04-2004.10：伊拉克战争引发油价上涨约一倍。
- 2007.01-2008.07：伊朗核问题升温，油价从54.6美元/桶上涨至135美元/桶，涨幅约150%。
2010-2017年
- 2011.02-2011.04：利比亚内战引发油价上涨24%。
- 2016.06.23-2016.07.29：英国脱欧公投导致油价下跌12%。
- 2017.09.30-2017.12.31：中东地缘政治事件频发，油价累计上涨16%。

猪价和油价是2018年通胀最需关注的两大变量。
油价上涨可能显著推高CPI，若布伦特油价维持在65美元/桶，预计全年CPI中枢温和上行至2.5%；若超预期上涨至75美元/桶，则CPI中枢可能上移到3%，经济可能进一步向类滞胀方向演进。
中国原油进口依存度较高（2016年为66%），高油价可能引发输入型通胀，对国内货币政策形成压力。

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