20170420-兴业证券-政策追踪_国内金融去杠杆加码_海外政治事件密集_17页_1mb

报告摘要

本报告总结了2017年4月全球及中国宏观经济和政策动态，重点分析了金融去杠杆、货币政策、经济基本面、海外政治事件对经济的影响以及未来的重要经济数据和政策走向。

经济呈现“前高后低”趋势：2017年经济整体或呈现“前高后低”趋势，旺季来临前补库存将持续，但基建、地产、汽车的拉动缺乏持续性。
货币政策空间受限：通胀、去杠杆和外部压力导致货币政策放松空间被压缩。
金融去杠杆加码：银监会密集推出风险防控政策，包括《关于银行业风险防控工作的指导意见》（6号文）、《关于切实弥补监管短板提升监管效能的通知》（7号文）和《关于集中开展银行业市场乱象整治工作的通知》（5号文）等，表明二季度政策将更倾向于金融监管。

减税措施：国务院常务会议决定从7月1日起将增值税税率由四档减至三档，并扩大享受企业所得税优惠的小微企业范围。通过财政减税为实体经济减负，以对冲金融去杠杆的负面影响。

国内政策：
- 金融监管加强，银监会强化风险防控。
- 财政政策减税，支持实体经济。
- 雄安新区政策支持，包括专项规划和重大项目。
- 金融改革与监管并行，强化监管制度和风险防控。
- 中央政府支持粤港澳大湾区发展和“债券通”计划。
- 金融稳定工作会议强调防控金融风险和系统性风险。
海外政策：
- 美联储关注缩表，但认为加息将循序渐进。
- 日本央行探讨退出策略，但尚未实施。
- 欧洲央行保持现有货币政策，未提及调整计划。
- 英国提前举行大选，以稳定退欧谈判。

国内：
- 央行连续3日净投放流动性，稳定货币市场。
- MLF操作频繁，利率和期限有所变化。
- 逆回购利率和MLF利率调整，反映政策紧缩与宽松并存。
海外：
- 美联储加息预期有所下降，5月加息概率为13.3%，6月为53.5%，7月为56.4%。
- 日本央行仍保持宽松，未实施退出政策。
- 欧洲央行维持现有政策，未调整。

美国：
- 4月21日：Markit PMI数据、现房销售、旧宅销售、芝加哥联储全国活动指数、达拉斯联储商业活动指数、新屋销售数据、谘商会消费者信心指数、堪萨斯联储制造业综合指数。
- 4月27日：批发库存、零售库存、耐用品订单、首次申请失业救济人数、成屋销售数据、消费者信心指数。
欧元区：
- 4月21日：Markit PMI数据、欧洲央行经常项目季调、经常项目余额。
- 4月27日：景气指数数据、消费者信心指数、欧洲央行利率。
日本：
- 4月21日：日经日本制造业PMI、第三产业指数环比。
- 4月24日：领先指标、同步指标。
- 4月27日：日本央行政策利率。
英国：
- 4月21日：零售营收数据。
- 4月24日：Rightmove平均房屋要价指数。

分析师：王涵、贾潇君、王轶君、王连庆、卢燕津、段超
研究助理：喻坤、肖金川
机构销售经理：
- 上海：盛英君、冯诚、杨忱、顾超、王政、王溪、王立维、李远帆、胡岩、姚丹丹、罗龙飞
- 北京：郑小平、朱圣诞、刘晓浏、肖霞、陈杨、吴磊、王文钊
- 深圳：朱元彧、杨剑、李昇、邵景丽、王维宇
- 国际：刘易容、徐皓、张珍岚、陈志云、马青岚、曾雅琪、申胜雄、陈俊凯、俞晓琦
港股机构销售服务团队：丁先树、王文洲、郑梁燕、陈振光、周围、孙博轶
私募及企业客户负责人：刘俊文
私募销售经理：徐瑞、唐怡、杨雪婷、韩立峰
地址与传真：
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