20220123-广发期货-贵金属周报_地缘政治事件点燃避险情绪_贵金属破位上涨_28页_5mb

贵金属周报总结

核心内容概述

本周贵金属市场在地缘政治风险事件的推动下，避险情绪升温，金银价格出现显著反弹。黄金和白银期货价格均上涨，其中白银表现更为强劲，涨幅达5.89%。市场对美联储加息预期逐步被消化，但地缘局势仍对贵金属形成支撑。同时，全球央行收紧货币政策的预期与市场实际利率上升相互作用，进一步推高金银价格。

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主要观点

黄金

• 后市展望：地缘政治风险事件点燃避险情绪，推动黄金价格反弹。尽管美联储加息预期存在，但若3月会议未释放更进一步鹰派信号，黄金或有进一步反弹空间。
• 宏观经济面：美国经济温和增长，但受供应链限制与疫情扰动影响，复苏动能有所减弱。
• 美联储货币政策：美联储在控制通胀方面态度偏鹰，3月可能开启加息，若通胀未缓解，年中后或开始缩表。
• 技术面：黄金处于收敛三角形震荡走势，突破1830美元阻力后震荡区间将扩大，MACD红柱有所扩散。
• 资金面：全球黄金ETF持仓维持低位，散户资金仍谨慎，机构多空持仓均有所下降，但随着价格反弹，可能重新入场。

白银

• 后市展望：美联储加息预期对白银的利空有所减弱，工业需求回暖对银价形成支撑，但反弹力度仍需风险事件催化。
• 宏观金融属性：白银在货币紧缩周期中表现偏弱，但受商品价格走强影响，价格反弹。
• 金银比：金银比或有回落趋势，但中长期仍有上行修复空间。
• 白银供需：临近春节，工厂逐步停工，但企业出货意愿增强，预计开工率维持高位。中印节日提振首饰消费，光伏新能源布局支撑工业需求。
• 成本与利润：白银生产成本保持平稳，价格反弹使行业利润维持高位，但未来成本回落有限，利润升幅或受限。
• 技术面：白银在大幅反弹后空头形态有所变化，价格面临200日均线阻力。

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本周行情回顾

合约标的	收盘价（美元/盎司）	累计涨跌幅 (%)	最高价	最低价	成交量	持仓量	持仓变化
COMEX黄金主力	1836.10	0.38	1848.50	1804.70	1103741	165904	-75533
沪金2202	378.22	0.97	379.78	371.36	412071	124470	90866
伦敦金	1834.42	0.91	1847.94	1805.00	-	-	-
上金所黄金TD	376.73	0.69	377.80	370.20	88686	155556	8716
COMEX白银主力	24.345	5.89	24.755	22.820	303614	117818	3907
沪银2206	5081	5.94	5118	4734	3059270	544280	31935
伦敦银	24.259	5.74	24.699	22.780	-	-	-
上金所白银TD	5035	6.25	5063	4685	12939248	7340820	439822

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资金面与持仓分析

• 黄金ETF持仓：全球最大SPDR黄金ETF基金持仓量增加32.2吨，SLV白银ETF基金持仓量减少156.72吨，显示市场对黄金的偏好有所上升，白银则相对谨慎。
• CFTC持仓：黄金期货净多头环比下降3%，白银期货净多头增加2,152手，显示机构对白银的看多情绪增强。
• 库存变化：白银库存出现见顶反弹，可能预示未来供应趋稳。

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宏观基本面分析

• 美国经济数据：制造业与非制造业PMI指数显示经济温和增长，但部分区域企业对未来增长预期回落。
• 就业市场：新增非农就业人数稳步上升，失业率下降，职位空缺率上升，显示劳动力市场强劲。
• 通胀与利率：CPI与核心CPI同比维持高位，PCE指数也显示通胀压力较大，实际利率上升对贵金属形成压制。
• 美联储政策：美联储资产负债表规模仍在扩张，逆回购工具使用量上升，显示流动性管理趋紧。
• 美债收益率：10年期美债收益率上升，实际利率走高，对贵金属形成压力。
• 利差变化：美元短期流动性上升，欧美利差扩大，美元走强对贵金属不利。

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白银产业基本面分析

• 国内白银产量：本周白银产量达158吨，环比增长2.6%，开工率维持在91.93%的高位。
• 进出口情况：11月未锻造白银进口量为35.1吨，环比增长56%，出口量为0吨，显示国内需求支撑进口。
• 消费结构：珠宝、电子、光伏等行业对白银需求平稳，光伏电池产量上升显示工业需求支撑。
• 价格与成本：白银现货价格维持高位，成本与上周持平，利润水平在647元/千克，毛利率为13.88%。

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关键信息

• 地缘政治风险事件推动贵金属价格上涨，黄金和白银均录得周度涨幅。
• 美联储加息预期与缩表预期增强，但市场对加息初期高估，黄金或有进一步反弹机会。
• 白银受工业需求和商品价格走强支撑，但反弹驱动力仍需风险事件催化。
• 金银ETF持仓低位徘徊，散户资金谨慎，但价格反弹可能引发重新入场。
• 内外盘金银比快速回落至近两个月低位，显示白银表现优于黄金。
• 国内白银产量和开工率回升，光伏新能源布局支撑工业需求，但成本回落有限，利润空间有限。

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风险提示

• 美联储货币政策走向仍具不确定性，加息与缩表可能进一步影响贵金属价格。
• 地缘政治风险可能持续，但若风险事件缓解，贵金属可能面临回调压力。
• 散户资金谨慎，机构持仓分化，市场短期波动风险较高。
• 金银比可能继续回落，但中长期修复空间仍存在。

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投资策略建议

• 黄金：逢低谨慎买入，关注1830美元阻力位。
• 白银：逢低买入，关注200日均线阻力，同时留意工业需求变化与风险事件催化。

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免责声明

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