20141031-国金证券-动力电池行业_2014年日常报告-六氟磷酸锂行业将走进景气上行通道_18页_952kb

六氟磷酸锂行业分析总结

核心内容

六氟磷酸锂是锂电池电解液的关键组成部分，占电解液成本的20%-50%。其生产工艺复杂，技术壁垒高，涉及无水氟化氢作为溶剂、高纯度原料、设备要求苛刻、对游离酸和杂离子的控制严格等。由于这些因素，六氟磷酸锂的生产难度高，市场集中度较高。

主要观点

• 行业景气度提升：随着新能源汽车的快速发展，动力电池将成为六氟磷酸锂行业长期景气的主导因素。
• 价格接近成本：目前六氟磷酸锂价格已接近行业大厂的生产成本，进一步下跌空间有限。
• 国产化进程加快：国内企业如多氟多、九九久、天赐材料等已实现六氟磷酸锂的国产化并大幅扩产，打破此前日韩企业的垄断。
• 政策支持显著：中国政府对新能源汽车的扶持政策密集，包括税收优惠、补贴、充电设施建设等，推动电动车市场快速发展。
• 未来需求增长：预计新能源汽车销量将大幅增长，带动六氟磷酸锂需求提升，可能出现产能紧张局面。
• 投资建议：分析师建议投资者重点关注行业龙头多氟多和天赐材料，认为它们将在新能源汽车发展浪潮中受益。

关键信息

市场数据

重点公司估值（人民币）

全球六氟磷酸锂产能及扩产计划（吨）

六氟磷酸锂成本结构

行业前景

• 长期景气：动力电池的快速发展将推动六氟磷酸锂行业进入景气上行通道。
• 政策推动：各国新能源汽车发展规划和政策扶持将加快电动车市场的发展，带动六氟磷酸锂需求。
• 产能瓶颈：六氟磷酸锂的产能建设周期长，若2015年不能启动新一轮扩产，将可能出现供应紧张，价格大幅上涨。

关键企业分析

多氟多（002407.sz）

• 产能：当前六氟磷酸锂产能2200吨，计划扩产至3000吨。
• 市场份额：国内市场份额接近40%，与森田化学相当。
• 产品优势：采用叠片工艺，安全性高；环保性能好；具备电池管理系统（BMS）等核心技术。
• 产能规划：2014年下半年产能达5000万安时，2015年下半年达1亿安时。

天赐材料（002709.sz）

• 产能：六氟磷酸锂产能700吨，计划扩建至2000吨。
• 市场地位：将成为全球最大的锂电池电解液供应商，进入ATL供应链。
• 客户结构：动力电池客户占比一半，主要客户包括合肥国轩、沃特玛、万向等。

风险提示

• 电动车销量低于预期。
• 六氟磷酸锂产能进一步大幅扩张，导致价格下跌。

投资建议

• 短期：锂电池材料行业仍处于低谷，业绩不理想。
• 长期：随着新能源汽车的发展，六氟磷酸锂行业有望进入景气周期，建议关注多氟多、天赐材料等龙头企业。

评级说明

• 行业评级：增持，预期未来3-6个月内行业上涨幅度超过大盘5%以上。
• 公司评级：增持，预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-20%之间。

特别声明

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