20210524-天风期货-PTA_MEG_TA供应商继续减合约_EG预计6月进入累库拐点_27页_3mb

PTA&MEG周报总结 2021.05.24

核心内容概览

本报告主要分析了PTA（精对苯二甲酸）和MEG（乙二醇）在2021年5月的市场供需情况、库存变化及未来预期，并对相关产业链的利润与价格走势进行了评估。

PTA市场分析

主要观点

• 供应端：逸盛宁波检修延后至6月底，预计7月投产。5月检修损失约102.26万吨，6月检修损失预计为92万吨。
• 需求端：聚酯行业部分装置重启，5月开工率维持在92.5%，6月预计回升至91%。终端订单表现一般，但印度订单部分回流带来一定需求支撑。
• 库存：PTA预计5月小幅去库14万吨，6月进入紧平衡，7月才可能进入累库周期。
• 加工费：PTA加工费维持在400元以上，短期基本面偏强，建议关注加工费在300-500区间内的低吸高抛策略。
• 风险点：需求恢复不及预期、疫情反复、原油价格波动加剧。

三要素评估

• 库存：1（弱）
• 利润：0（中性）
• 基差：1（强）

MEG市场分析

主要观点

• 供应端：5月进口量偏低，调低至70万吨；6月预计回升至80万吨。国内煤制装置检修延后，6月产量较5月增加7万吨。
• 需求端：聚酯开工率下调至92.5%，对MEG需求减少约7万吨，6月需求预计保持稳定。
• 库存：5月预计继续去库，6月起进入累库周期，库存处于历史偏低位置。
• 利润：煤制与石脑油制利润均维持低位，短期成本端有支撑。
• 风险点：进口量不及预期、疫情反复、原油价格波动加剧。

三要素评估

• 库存：1（弱）
• 利润：1（中性）
• 基差：0（中性）

聚酯产业链分析

开工率与库存

• 开工率：5月为92.5%，6月预计回升至91%。
• 库存：5月预计去库9万吨，6月起库存将逐步抬升。
• 利润：聚酯加权利润为345元，整体利润中性，但部分产品（如长丝）利润较好。

终端表现

• 订单：终端新订单表现平淡，仅印度订单部分回流带来提振。
• 备货：织造原料备货下降，缓解现金流压力，成品库存高位持稳。

PX市场分析

• 供应：PX装置变动不大，福佳延后检修，PX供给小幅增加。
• 需求：短期PX需求有支撑，但随着累库增加，PX加工费或有压缩可能。
• 利润：PX加工费维持在较高水平，短期支撑PTA。

新装置动态

• PTA：浙石化二期预计6月中下试车，逸盛宁波装置预计7月投产。
• MEG：湖北三宁、内蒙古建元等新装置预计6月开始出料，带来产量增加。

市场策略建议

• PTA：短期关注加工费300-500区间，低吸高抛策略。
• MEG：关注进口到港情况，短期库存维持偏低，成本支撑仍存。

风险提示

• 需求端：终端订单恢复不及预期，可能影响库存与利润。
• 疫情：疫情反复可能影响供应链与终端采购。
• 原油波动：原油价格波动可能对成本端产生较大影响。
• 进口量：MEG进口量是否如期回归，将影响库存变化与市场供需格局。

图表说明

• PTA：库存分布、仓单数量、加工费走势、开工率及利润季节性。
• MEG：港口库存、到港预报、发货量、开工率及利润变化。
• 聚酯：开工率、库存天数、利润分布、终端开机率。

总结

整体来看，PTA与MEG市场在5月维持偏紧格局，库存压力较小，基本面偏强。6月随着部分装置重启，PTA开工率小幅回升，但新装置投产延后，累库时间点后移。MEG则因进口量偏低，5月去库，6月进入累库周期。产业链利润整体维持低位，短期成本支撑较强，但需警惕需求恢复不及预期与原油价格波动带来的风险。