20220605-中财期货-PTA_MEG投资策略周报_供需双弱_TA-EG价格或将修复_9页_1mb

供需双弱，TA-EG价格或将修复

核心内容总结

一、PTA与乙二醇市场展望

PTA市场：

• 短期和中期走势均呈现震荡。
• 操作建议为逢低买入。
• 核心逻辑：PTA价格在高位震荡，受国际油价上涨影响，但需求端拖累明显，尤其是华东地区疫情好转后，需求进入季节性淡季。欧盟对俄石油的分阶段禁运及美国消费旺季支撑供应端趋紧预期，而江浙地区聚酯工厂计划提升开工负荷，或带来需求改善预期。PTA价格在一轮下探后可能逐步收敛，后市支撑较弱，涨跌均受成本牵制，建议在低位布局。

乙二醇市场：

• 短期和中期走势同样呈现震荡。
• 操作建议也为逢低买入。
• 核心逻辑：乙二醇价格上周触底反弹，但整体仍处于弱势。供应端虽有部分工厂降负，但进口货到港未明显减少，主港库存仍处于累库周期，短期内供应压力难缓解。需求端虽略有好转，但终端订单仍不理想，供需矛盾未逆转，乙二醇后期波动有限，可关注低位买入机会。

二、价格与成本关系

• PTA价格：上周震荡收跌，主力合约收于6708元/吨，周跌幅0.65%。
• 乙二醇价格：上周大幅下跌，主力合约收于4956元/吨，周跌幅3.37%。
• 成本端：国际油价震荡上涨，PX价格小幅下跌，但PTA加工费和利润均有所修复，成本支撑较强。

三、供需与库存变化

• PTA开工率：上周开工率为70.08%，环比下降，部分装置重启或检修。
• PTA库存：社会库存量约268.71万吨，环比减少3.57%，供需保持去库。
• 乙二醇开工率：总开工率53.12%，环比上升1.91%，煤制乙二醇开工率略降，一体化装置开工率上升。
• 乙二醇库存：华东主港库存总量113.36万吨，环比小幅增加，库存压力仍存。

四、聚酯需求端分析

• 聚酯产量：上周行业周产量为103.73万吨，环比下降6.29%。
• 聚酯开工率：周度平均开工率为79.78%，环比下降5.5%，受疫情及需求影响，部分工厂降负检修。
• 产销情况：下游聚酯产品产销优于上周，熔体成本上升导致短纤亏损，但两次促销带动下游补货，市场表现略好。
• 织造开工率：江浙地区化纤织造综合开机率为49.93%，环比下滑1.81%，成品库存高压，部分中小型工厂提前放假。

五、风险提示

• PTA风险：国际油价大幅下跌。
• 乙二醇风险：国际油价回调、下游开工转弱、企业库存上升。

六、重点关注指标

• 下游聚酯开工率
• 上游检修情况
• 新产能投产进度
• 终端订单情况

主要观点与关键信息

PTA主要观点

• 短期与中期走势：震荡。
• 操作建议：逢低买入。
• 核心逻辑：
  • 需求端受季节性淡季和疫情后恢复缓慢影响，支撑较弱。
  • 供应端受欧盟禁运、美国消费旺季及亚洲疫情好转支撑，趋紧预期延续。
  • 加工费和利润修复，成本支撑较强，但后市支撑弱势将常态化。
• 风险点：国际油价回调。

乙二醇主要观点

• 短期与中期走势：震荡。
• 操作建议：逢低买入。
• 核心逻辑：
  • 供应端压力未明显缓解，进口货到港未减少，主港库存仍处累库周期。
  • 需求端虽略有好转，但终端订单仍不理想，供需矛盾未逆转。
  • 乙二醇价格反弹，但整体仍处弱势，波动有限。
• 风险点：国际油价回调、下游开工转弱、企业库存上升。

关键数据汇总

投资策略建议

• PTA与乙二醇：短期与中期走势均震荡，建议逢低买入。
• 市场逻辑：成本端支撑较强，但需求端疲软，供需双弱背景下价格修复空间有限。
• 关注重点：聚酯开工率变化、上游检修情况、新产能投产进度、终端订单情况。

附：相关图表与数据来源

• 图1：PTA期货主力合约走势
• 图2：乙二醇期货主力合约走势
• 图3：国际油价走势
• 图4：PTA产业链价格走势
• 图5：PX-石脑油价差
• 图6：PX开工率季节性
• 图7：PTA基差
• 图8：PTA加工费
• 图9：PTA开工率
• 图10：PTA社会库存
• 图11：动力煤期货价格
• 图12：乙二醇基差
• 图13：煤制乙二醇利润
• 图14：油制乙二醇利润
• 图15：PTA-乙二醇价差
• 图16：乙二醇综合开工率
• 图17：港口总库存
• 图18：乙二醇各港口库存
• 图19：聚酯产品价格
• 图20：聚酯产品利润
• 图21：聚酯开工率季节性
• 图22：织造开工率季节性

资料来源：Wind、隆众资讯、中财期货投资咨询总部