20211122-中财期货-PTA_MEG投资策略周报_成本支撑偏弱_推荐做多TA-EG价差_11页_1mb

文档总结：PTA与乙二醇投资策略分析

一、核心观点与策略推荐

• PTA：短期走势震荡，中期走势震荡偏强。
• 操作建议：逢低买入。
• 核心逻辑：
  • 国际油价受冷冬预期和OPEC+增产协议影响震荡，短期内下跌空间有限。
  • PTA加工费维持低位，但装置检修预期增强，可能改善利润。
  • 下游聚酯开工率缓慢提升，市场供需累库幅度收窄，支撑价格。
  • 恒力石化250万吨装置意外检修，进一步巩固市场对PTA价格的支撑。

二、PTA基本面分析

1. 国际油价走势

• 布油突破80美元/桶，但受美国释放战略储备和欧洲疫情等因素影响，上周震荡走低。
• 油价走势对PTA形成一定压制，但下跌空间有限。

2. PTA价格与利润

• PTA期货主力合约收于4834元/吨，价格持续下跌。
• 加工费下跌至424元/吨，利润降至-155元/吨。
• 基差报盘01合约贴水75至80元/吨，市场情绪偏空。

3. 供应与库存

• 国内PTA开工率稳定在78.16%，仅恒力石化计划检修。
• 社会库存约364.46万吨，较上周下降7.99万吨。
• 聚酯工厂PTA原料库存下降至7.12天，库存压力缓解。

三、乙二醇基本面分析

1. 乙二醇价格与利润

• 乙二醇价格延续跌势，主力合约收于4965元/吨，创近两个月新低。
• 乙二醇利润处于年内低位，煤制和甲醇制路线亏损修复，油制路线亏损扩大。
• 基差波动不大，维持在45-55元/吨区间。

2. 供应与库存

• 国内乙二醇开工率下降至55.30%，煤制开工率33.24%，一体化装置开工率67.25%。
• 11月预计检修产能520.2万吨，损失量约42.49万吨。
• 港口库存约54.46万吨，较上周下降4.47万吨，库存压力较小。

3. 装置检修情况

• 多家煤制和非煤制乙二醇装置计划检修，包括新疆天业、华鲁恒升、陕西渭河、通辽金煤等。
• 检修总损失量约34.56万吨，对供应端形成一定影响。

四、聚酯需求端分析

• 周产量：111.61万吨，环比上涨2.88%。
• 开工率：86.45%，环比上涨2.02%，主要因华东地区前期减产装置重启。
• 新装置投产：凤鸣中磊30万吨/年涤纶短纤、潍坊华宝12万吨/年涤纶长丝投产，产能进一步提升。
• 产销表现：整体偏弱，终端补库意向不足，部分企业降价促销效果有限。
• 库存变化：聚酯库存较上周上升，终端企业补库需求观望，市场走货氛围转淡。
• 织机开工率：江浙地区化纤织造综合开机率62.13%，环比微升0.14%，但终端需求疲软，新单下达放缓。

五、主要观点与关键信息

1. 主要观点

• PTA：短期震荡偏弱，中期震荡偏强，建议逢低买入。
• 乙二醇：短期震荡，中期震荡偏弱，建议逢高做空。
• TA-EG价差：成本支撑偏弱，推荐逢低做多TA-EG价差。

2. 关键信息

• 国际油价：受冷冬预期和OPEC+增产影响，布油突破80美元/桶，但受美国释放战略储备影响震荡。
• PTA成本支撑：油价影响PTA价格，但检修装置增加，可能支撑价格。
• 乙二醇成本支撑塌陷：煤价调控导致成本支撑减弱，叠加新产能投产预期，价格持续走低。
• 聚酯需求：开工率缓慢回升，但终端需求疲软，库存压力有所上升。
• 风险提示：
  • 油价回调对PTA和乙二醇均为利空。
  • 乙二醇库存累库及聚酯开工转弱为潜在风险。
• 重点关注：
  • 下游聚酯开工情况。
  • 上游检修计划及新产能投产进度。
  • 终端订单及补库需求变化。

六、总结

PTA和乙二醇均受到成本端波动影响，PTA短期震荡偏弱，中期震荡偏强，建议逢低买入；乙二醇短期震荡，中期震荡偏弱，建议逢高做空。TA-EG价差因成本支撑偏弱，成为推荐做多的标的。聚酯需求端虽有回升，但终端市场疲软，整体仍偏空。需重点关注PTA和乙二醇的检修情况、新产能投产进度以及聚酯开工和终端订单变化。