20210205-中财期货-PTA_MEG投资策略周报_原油继续反弹_TA_EG重心上移_12页_1mb
报告摘要
原油继续反弹 TA/EG重心上移
核心内容总结
本报告分析了PTA（精对苯二甲酸）和乙二醇（MEG）的市场走势及投资策略，重点围绕供需关系、价格走势、加工费变化、库存情况以及相关风险因素展开。报告发布于2021年2月5日，由中财期货化工组提供。
PTA观点与策略
短期走势
- 震荡：PTA价格在短期出现反弹后，市场趋于震荡。
中期走势
- 震荡偏弱：由于春节前需求季节性走弱，市场整体仍面临一定的下行压力。
操作建议
- 反弹做空：建议在（-80，-120）区间内进行TA1-5正反套操作。
核心逻辑
- 利好因素：国际油价上涨、PX装置检修及新投装置推迟导致货源偏紧，支撑PTA价格。
- 利空因素：春节临近，多头风险规避，PX与石脑油价差收缩，供应增加，库存上升。
- 供需格局：尽管本周供应略有增加，但节前备货支撑市场，节后预期乐观，但下行空间有限。
逻辑驱动
- 本周PTA供应量增加，福建百宏新装置投产。
- PTA加工差在（410，500）区间震荡。
- 下游化纤织造综合开工率 $33.68%$，环比下降 $16.67%$。
风险提示
- 全球疫情二次爆发（利空）
- 下游开工转弱，企业库存上升（利空）
重点关注
- 下游聚酯开工
- 上游检修
- 新产能投产情况
- 终端订单情况
乙二醇观点与策略
短期走势
- 偏强震荡：乙二醇价格在短期受成本端支撑，维持高位震荡。
中期走势
- 中性：市场中期走势预计保持中性。
操作建议
- 逢低买入：建议在价格低位时进行买入操作。
核心逻辑
- 成本支撑：国际油价坚挺，推动乙二醇价格走强。
- 库存下降：华东主港库存持续去化，支撑价格。
- 利润修复：各工艺乙二醇市场毛利有所修复，尤其是石脑油制乙二醇利润较高。
逻辑驱动
- 国际油价坚挺。
- 乙二醇库存持续下降，预计下周到港将回升。
- 国内乙二醇负荷整体在 $55%$ 附近。
风险提示
- 全球疫情二次爆发（利空）
- 下游开工转弱，企业库存上升（利空）
重点关注
- 下游聚酯开工
- 上游检修
- 新产能投产情况
- 终端订单情况
下游需求端分析
聚酯行业
- 本周聚酯行业周产量为98.21万吨，较上周下滑 $3.66%$。
- 国内聚酯行业多套装置减产、检修，部分装置重启，导致产出水平进一步下滑。
织造行业
- 江浙地区化纤织造综合开机率为 $14.49%$，环比下降19.19个百分点。
- 终端织造企业多数放假停车，规模以上企业维持开工，较晚放假企业2月6日至8日放假。
- 坯布交易全面休市，预计2月底3月初织机将逐渐恢复至节前水平。
图表与数据参考
- 图1：PTA基差走势
- 图2：PTA现货价格走势
- 图3：PTA、PX现货价
- 图4：产业链利润
- 图5：PX利润（元/吨）
- 图6：PX开工率
- 图7：PTA开工率
- 图8：PTA利润季节性
- 图9：PTA工厂库存
- 图10：PTA流通环节库存
- 图11：PTA仓单+有效预报
- 图12：南华能化板块指数
- 图13：乙二醇现货市场价格
- 图14：乙二醇内外盘及套利对比图
- 图15：乙二醇华东港口库存
- 图16：乙二醇华东港口库存、现货价
- 图17：乙二醇开工率
- 图18：乙二醇煤制开工率季节性
- 图19：乙二醇总开工率季节性
- 图20：乙二醇不同生产工艺的利润
- 图21：涤丝产销5日平均
- 图22：涤短日度产量对比
- 图23：涤纶POY库存
- 图24：涤短库存
- 图25：聚酯开工率季节性
- 图26：织造开工率季节性
PTA装置检修情况
| 企业 | 产能 | 目前状态 | 停车、重启时间 | 检修计划 |
|---|---|---|---|---|
| 佳龙石化 | 60 | 停车 | 2019年8月初停车，重启时间待定 | - |
| 福化福海创 | 450 | 90% | 12月23日停车检修，1月21日重启，1月25日负荷9成 | - |
| 杨子石化 | 35 | 停车 | 11月3日检修，重启待定 | - |
| 逸盛宁波 | 200 | 停车 | 1月24日停车检修15天 | - |
| 洛阳石化 | 32.5 | 60% | 6成负荷 | - |
| 天津石化 | 34 | 停车 | 4月17日停车，重启待定 | - |
| 汉邦石化1 | 70 | 停车 | 5月9日停车，重启待定 | - |
| 汉邦石化2 | 220 | 停车 | 2021年1月6日停车检修，重启待定 | - |
| 逸盛海南 | 200 | 100% | 计划3月份检修 | - |
| 蓬威石化 | 90 | 停车 | 3.10附近停车，重启待定 | - |
| 福建百宏 | 250 | 50% | 1月21日投料，25日负荷5成；另一条线计划2月3日投产 | - |
乙二醇装置检修情况
| 企业 | 产能 | 目前状态 | 停车、重启时间 | 检修计划 |
|---|---|---|---|---|
| 新乡永金化工 | 20 | 停车 | 2019.12.30-待定 | - |
| 安阳永金化工 | 20 | 停车 | 2020.3.2-待定 | - |
| 洛阳永金化工 | 20 | 停车 | 2020.3.10-待定 | - |
| 永城永金化工 | 20 | 停车 | 2020.11.17-2021.1.28 | - |
| 濮阳永金化工 | 20 | 停车 | 2020.12.20-待定 | - |
| 阳煤集团平定化工 | 20 | 停车 | 2020.3.28-待定 | - |
| 阳煤集团深州化工 | 22 | 停车 | 2020.4.7-待定 | - |
| 中石化湖北化肥 | 20 | 停车 | 2020.2.29-待定 | - |
| 新疆天业 | 30 | 停车 | 2020.4.4-待定 | - |
| 中盐安徽红四方 | 30 | 正常 | 1.30-2.5 | - |
| 煤制总计 | 222 | - | - | - |
| 上海石化1号线 | 23 | 停车 | 2.13开始转产E0 | - |
| 辽阳石化 | 19 | 停车 | 转产E0比例1:19 | - |
| 独山子石化 | 6 | 停车 | 1.1-待定 | - |
| 非煤总计 | 42 | - | - | - |
| 综合总计 | 264 | - | - | - |
特别声明
本报告的信息均来源于公开资料，中财期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，不构成操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。未经公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。
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