20220505-中财期货-PTA_MEG投资策略月报_下游需求逐渐回暖_TA-EG价差或小幅修复_10页_1mb

文档总结：PTA与乙二醇市场分析

一、核心内容概述

本报告分析了2022年5月PTA（精对苯二甲酸）和乙二醇（MEG）的市场走势及投资策略，结合国际油价、国内疫情、聚酯行业需求、产能利用率、库存变化及检修情况等多方面因素，对两个化工品的短期与中期走势进行了预测。

二、主要观点与策略推荐

2.1 PTA观点与策略

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡偏强
• 操作建议：逢高卖出

核心逻辑：

• 5月PTA价格预计跟随成本端油价震荡回落，但受制于聚酯行业提负预期及下游需求疲软，整体市场偏弱。
• 4月PTA社会库存持续下降，主要因装置检修导致供应减少，同时聚酯开工维持高位，刚需支撑库存去化。
• 4月PTA加工费偏低，即便在聚酯提负预期下，产能利用率也难以大幅回升，市场整体偏弱。
• 需求端受防疫政策影响，织造行业在五一假期存在减停产预期，抑制行业景气度。

2.2 乙二醇观点与策略

• 短期走势：震荡
• 中期走势：震荡
• 操作建议：逢低买入

核心逻辑：

• 5月乙二醇价格预计触底反弹，主要因煤化工检修集中，供应端压力缓解，叠加聚酯开工小幅回升。
• 码头库存节后持续增加，但后期受货预期减少影响，库存有望逐渐下降。
• 4月乙二醇产量环比上升，煤制乙二醇产量增长显著，一体化装置产量也有所提升。
• 成本端分化，煤化工成本压力缓解，原油价格维持震荡偏强，乙二醇利润有所修复。
• 需求端受物流、防疫及订单压力影响，聚酯开工提升缓慢，乙二醇供需边际改善但反弹高度有限。

三、关键风险提示

3.1 PTA风险提示

1. 疫苗效果不及预期，需求恢复前景不明（利空）
2. 装置因不可抗力开工不稳（利多）
3. 宏观政策刺激力度加大（利多）
4. 环保、限电，下游工厂开工不佳（利空）

3.2 乙二醇风险提示

1. 国际油价回调（利空）
2. 下游开工转弱，企业库存上升（利空）

四、重点关注因素

• PTA：全球疫情发展、宏观货币环境
• 乙二醇：下游聚酯开工、上游检修、新产能投产情况、终端订单情况

五、行业动态与数据支持

5.1 PTA行业动态

• 产能：截至2021年12月，我国PTA产能达6629万吨/年，2021年新增产能860万吨。
• 供应：4月PTA开工率降至69%，供应端缩量明显，产能利用率环比下降6.4%。
• 库存：4月PTA社会库存约297万吨，环比下降9.34%，库存天数持续减少。
• 检修设备：多套装置检修或重启待定，包括逸盛宁波、华彬石化、福海创等，检修损失量合计达44.26万吨。

5.2 乙二醇行业动态

• 产能：国内乙二醇总产能达640.2万吨，煤制乙二醇产能合计425万吨。
• 供应：4月乙二醇产量128.08万吨，环比增长7.9%，煤制产量增长9.1%，一体化产量增长7.4%。
• 库存：4月底华东港口库存115.05万吨，张家港、太仓、宁波等港口库存较高。
• 检修计划：包括新乡永金、华鲁恒升、新疆天业等在内的多个企业计划检修，检修损失量合计达33.09万吨。

六、聚酯行业情况

• 产量：4月聚酯行业产量465.66万吨，环比下降12.33%。
• 产能利用率：月均产能利用率83.56%，较上月下降9.56%。
• 开工率：织造行业综合开机率48.92%，环比下降1.01%，受疫情影响，下游订单跟进不足，企业面临库存压力。
• 利润：聚酯利润整体偏弱，行业面临去库缓慢、需求不足等问题。

七、图表与数据来源

• 图1：PTA期货主力合约走势
• 图2：国际油价走势
• 图3：PTA产业链价格走势
• 图4：PTA期现基差
• 图5：PX-石脑油价差
• 图6：PTA开工率
• 图7：PTA社会库存
• 图8：PTA仓单数量
• 图9：乙二醇动力煤价格
• 图10：乙二醇利润
• 图11：乙二醇基差季节性
• 图12：乙二醇开工率
• 图13：乙二醇港口库存
• 图14：聚酯品种价格
• 图15：聚酯品种利润
• 图16：聚酯开工率
• 图17：织机开工率

数据来源：Wind、中财期货投资咨询总部

八、公司信息

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