20210129-中财期货-PTA_MEG投资策略周报_原油继续反弹_TA_EG重心上移_12页_1mb

原油继续反弹 TA/EG重心上移总结

核心内容

本报告分析了2021年1月29日PTA与乙二醇（MEG）的市场走势及投资策略，指出PTA与MEG均受到供需关系、成本端及下游需求变化的影响，呈现出不同的市场态势。

主要观点

PTA市场走势

• 短期走势：偏弱震荡
• 中期走势：偏弱
• 操作建议：反弹做空

乙二醇市场走势

• 短期走势：偏强震荡
• 中期走势：中性
• 操作建议：逢低买入

关键信息

PTA逻辑驱动

1. 供应端：本周PTA供应量增加，主要因福建百宏新装置投产及福海创重启运行，逸盛宁波检修影响较小。
2. 加工差：PTA加工差在（410，500）区间震荡。
3. 下游需求：聚酯开工率降至33.68%，环比下降16.67%，需求疲软。
4. 成本与利润：PTA生产成本约3948.99元/吨，利润为-223.99元/吨，期现基差微幅走强。
5. 库存与基差：PTA库存处于低位，基差维持在170至185元/吨附近，市场供需宽松。

乙二醇逻辑驱动

1. 成本支撑：国际油价坚挺，乙二醇成本压力支撑市场。
2. 库存变化：主港库存持续下降，预计下周到港回升，利好价格。
3. 开工负荷：国内乙二醇平均开工负荷约为53.19%，煤制与非煤制装置开工率分别为45.36%和57.75%。
4. 供需关系：下游聚酯需求回落，但短期回调空间有限，企业开工维持低位。

风险提示

• 全球疫情二次爆发：可能对市场造成利空影响。
• 下游开工转弱，库存上升：可能对PTA和乙二醇价格形成压力。

重点关注

• 下游聚酯开工：聚酯行业产量下滑，开工率下降。
• 上游检修：部分装置计划检修，影响供应。
• 新产能投产：福建百宏新装置投产，供应增加。
• 终端订单情况：节前订单减少，影响需求。

图表与数据支持

• 图1：PTA基差走势，显示基差微幅走强。
• 图2：PTA现货价格走势，价格维持稳定。
• 图3：PTA、PX现货价，PX价格维持低位。
• 图4：产业链利润，PTA利润维持低位。
• 图5：PX利润，PX利润维持低位。
• 图6：PX开工率，PX开工率维持稳定。
• 图7：PTA开工率，PTA开工率有所回升。
• 图8：PTA利润季节性，显示PTA利润季节性波动。
• 图9：PTA工厂库存，库存维持低位。
• 图10：PTA流通环节库存，库存维持低位。
• 图11：PTA仓单+有效预报，显示仓单维持稳定。
• 图12：南华能化板块指数，显示板块走势平稳。
• 图13：乙二醇现货市场价格，价格震荡上涨。
• 图14：乙二醇内外盘及套利对比图，显示内外盘走势差异。
• 图15：乙二醇华东港口库存，库存持续去化。
• 图16：乙二醇华东港口库存、现货价，库存与价格同步走强。
• 图17：乙二醇总开工率季节性，显示开工率季节性波动。
• 图18：乙二醇煤制开工率季节性，显示煤制开工率季节性波动。
• 图19：乙二醇不同生产工艺的利润，显示煤制利润较低。

表格数据

表1：PTA装置检修

表2：乙二醇装置检修

结论

PTA市场因供应增加及下游需求疲软，短期偏弱震荡，中期偏弱，建议反弹做空。乙二醇市场因库存下降及成本支撑，短期偏强震荡，中期中性，建议逢低买入。市场需重点关注下游聚酯开工情况、上游检修动态、新产能投产节奏及终端订单变化，以应对潜在的供需变化与价格波动。