20231024-德邦证券-中国巨石-600176.SH-粗纱竞争加剧价格承压_电子纱价格基本筑底_4页_837kb

中国巨石公司点评：2023年第三季度业绩分析与展望

市场表现
2023年前三季度公司营收同比下降29.04%，净利润同比降幅达51.54%。第三季度单季度营收环比下降13.53%，净利润降幅扩大至53.41%，主要受粗纱价格持续下滑和风电需求不及预期影响。

业绩概况
公司前三季度主营业务收入11425亿元，净利润2674亿元。第三季度毛利率降至28.67%，同比下降7.55个百分点，反映行业成本压力加大。

产品价格与盈利分析
1）粗纱市场竞争加剧，Q3均价同比下降27.0%，环比降8.9%，库存仍处高位，但公司凭借产品结构优势维持价格韧性。
2）电子纱/电子布价格于Q3企稳，9月单月环比小幅上涨，预计2023-24年新增产能有限，价格或率先触底，公司保持盈利能力。

未来展望
分析师下调盈利预测（2023-25年净利润分别为3562/5069/6513亿元），认为行业底部盘整中龙头优势将持续强化，市占率有望提升。维持“买入”评级。

风险提示
项目建设进度超预期、新增产能超预期、全球经济超预期下滑等风险。

财务数据简析
2023年预计净利润同比下降46.1%，毛利率维持29%以上，资产负债率稳步下行，偿债能力指标改善，现金流持续性良好。