20221204-天风证券-玻纤周跟踪_电子纱调涨_关注持续性_粗纱继续筑底_22页_1mb

建筑材料行业周跟踪总结

核心内容概述

本周建筑材料行业重点关注玻璃纤维（玻纤）市场动态，分析供给、需求、价格及库存变化，同时评估主要企业的最新动态和行业配置建议。

主要观点

1. 供给端：新增产能动能趋弱，冷修压力仍存

• 2022年新增产能：预计全年新增玻纤纱产能约116万吨，其中已有76万吨点火投产。
• 在产产能：截至2022年11月末，国内在产产能约658万吨，同比增长10.6%，环比小幅下降0.5%。
• 冷修情况：现有九条线合计70万吨产能处于冷修或拟冷修状态，预计后续仍有一定冷修压力。
• 产能规划：供给规划基本无变化，但需关注能耗指标趋紧对新增产能落地的扰动。

2. 需求端：短期有弹性，长期有空间

• 国内需求：10月末行业库存环比小幅下降，仍处于历史偏高位置，但有改善迹象。
• 需求增长：预计2022年/2023年玻纤消费量分别为534万吨和600万吨，同比分别增长13.2%和12.5%。
• 行业支撑：国内需求恢复节奏偏弱，但出口表现有所改善，政策支持风电发展，新能源汽车产业链数据持续改善。
• 需求结构：重点关注工程、风电及汽车等领域的恢复情况，以及电子纱、电子布的下游需求改善。

3. 价格变化：电子纱上涨，粗纱筑底

• 粗纱价格：本周价格基本稳定，处于历史底部区域，成本支撑较强。
• 电子纱价格：本周价格上升，电子布价格稳定，下游补库及需求改善持续性值得关注。
• 价格趋势：总体价格处于历史底部区域，未来可能逐步回升，需关注CCL、PCB开工回升节奏。

4. 行业配置：具备较好性价比

• 估值水平：主要上市传统玻纤企业2023年PE低于10x，处于历史底部区间。
• 重点推荐：
  • 中材科技：玻纤业务筑底，新材料平台不断充实。
  • 中国巨石：全球龙头地位稳固，持续扩张电子纱及电子布产能。
  • 长海股份：受益出口高景气，新增产能或提速。
  • 山东玻纤：二线优质企业，成长弹性较好。
  • 宏和科技：技术优势明显，黄石纱布项目逐步贡献效益。

关键信息

价格与库存数据

• 粗纱价格：2400tex缠绕直接纱价格为4,100元/吨，月环比+1.2%，年同比-33.1%。
• 库存水平：10月末重点企业玻纤纱库存为67.3万吨，环比小幅下降3.8%，仍处于历史偏高位置。
• 成本支撑：铂金、LNG价格上涨，铑粉价格保持稳定。

出口情况

• 10月出口数据：
  • 玻璃纤维纱及制品出口量13.1万吨，同比-19.6%。
  • 玻璃纤维粗纱出口量5.0万吨，同比-25.8%。
  • 短切玻璃纤维出口量1.5万吨，同比-40.4%。
• 出口均价：整体出口均价持续回落，但部分产品如电子纱价格有所上升。

企业动态

• 中国巨石：电子纱及电子厚布产能持续扩张，份额稳步提升。
• 山东玻纤：控股股东股份无偿划转，公司出售部分铑粉，累计交易金额13,447.50万元。
• 中材科技：与集团财务公司续约金融服务协议，将于2022年12月31日到期。
• 其他企业：本周无重要动态。

风险提示

• 新增产能超预期：可能对行业景气造成冲击。
• 下游需求低于预期：风电、汽车、电子等关键领域需求不及预期。
• 能耗指标趋紧：可能影响新增产能的落地和扩张节奏。

投资建议

• 短期关注：电子纱价格上升的持续性，以及下游补库节奏。
• 中长期关注：需求成长前景，尤其是新能源汽车和风电领域的持续改善。
• 配置建议：玻纤板块具备中长期配置价值，重点推荐具备成长性及技术优势的企业。

表格：重点标的推荐及表现