20221225-招商期货-白糖周报_原糖强势突破_多头热情不减_12页_680kb

策略报告总结

核心内容

本报告分析了2022年12月白糖市场的价格走势、供需情况及投资策略，重点涉及国际与国内市场。

价格走势

• 国际：ICE原糖主力合约突破20美分后回落，收于19.95美分/磅，周涨幅为3.8%，创下年内新高。
• 国内：郑糖上涨至5797元/吨，周涨幅为1.36%。主产区现货价新糖报价约5610元/吨，现货成交一般。与新糖基差在-187左右，内外价差扩大至约-1000元/吨。

供给情况

国际

• 印度：22/23榨季截至12月中旬累计产糖821万吨，同比增加42万吨。第一批出口配额615万吨已签约约450万吨，约60万吨已发运。因印度和泰国糖未能及时补充，国际贸易流依然紧张。
• 泰国：2022/23年度产量预计从1000万吨增至1100万吨。2021/22榨季泰国出口量预计为760万吨，同比增加46%。北半球泰国的开榨和出口将逐步缓解贸易流紧张。
• 巴西：2022/23榨季截至11月底，累计糖产量为3294万吨，同比增加2.82%。11月出口糖407.47万吨，同比增加52.36%，创月度最高记录。巴西中南部生产即将结束，后期印度糖出口节奏将影响原糖走势。

国内

• 2022/23榨季截至11月底，全国累计产糖85万吨，累计销糖15万吨，销糖率18.2%。
• 9月底工业库存为89万吨，同比减少15%，处于历年次高水平。
• 10月份进口食糖52万吨，同比减少20万吨。2022年1-10月累计进口402.46万吨，同比减少62万吨，降幅13.31%。

需求情况

• 国际：精白糖需求依然强劲，原白糖价差维持在100美元/吨上方。
• 国内：现货需求清淡，暂未现货成交有所好转。

市场结构与策略

• 原糖基金做多热情不减，创下年内新高，之后多空交织，市场横盘整理。
• 原糖市场呈现back结构，近强远弱，反映市场供应偏紧。
• 操作上建议离场观望，国内春节采购题材落空，现货需求清淡，被动跟涨，涨幅不及外盘。

风险提示

• 印度出口政策变化
• 国内消费情况变动

全球糖供需平衡

• 全球供需差：2022/23年度全球糖供需平衡预估从过剩560万吨上调至过剩620万吨，主要因印度和泰国出口供应增加。
• 全球需求：维持低增长，增长率为0.5%，全球需求量为1.763亿吨。
• 全球产量：预计2022/23年度全球糖市总产量将达1.819亿吨。印度产量预计为3600万吨，泰国产量预计从1000万吨增至1100万吨，巴西产量预计达到3350万吨。

中国糖供需情况

供需平衡

• 表1显示，国内白糖供需平衡未发生明显变化，期初库存、产量、消费、进口量等数据均保持相对稳定。

基差与近远月价差

• 白糖基差为-187元/吨，近远月价差保持back结构，显示市场供应偏紧。

仓单情况

• 仓单量持续变化，反映市场供需动态。

研究员简介

• 王真军：招商期货研究所农业团队负责人，兼研究所所长助理。中南大学数理金融硕士，曾就职于国内某大型现货企业负责期货套期保值工作。具备期货从业人员资格（F0282372）及投资咨询资格（Z0010289）。

重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
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