20211213-华联期货-白糖周报_受原油原糖起落影响_6页_634kb

白糖周报总结

核心内容概览

本报告由研究员黄忠夏撰写，分析了2021年12月13日当周白糖市场的主要影响因素、基本面情况及操作建议。报告指出，国际原油价格的大幅反弹对原糖市场形成支撑，带动国际原糖价格回升，同时国内糖价在内外因素共同作用下延续下跌趋势，但中短期存在反弹预期。

主要观点

国际市场

• 原油反弹：上周WTI原油主力合约上涨8.67%，回升至70美元/桶以上，带动ICE原糖期货主力3月合约上涨4.79%，最高触及20美分/磅。
• 全球供应紧张：由于印度乙醇生产中甘蔗用量增加以及巴西糖产量下降，预计2021/22榨季全球糖供应将更加紧张，供应缺口扩大至180万吨。
• 国际糖价走势：国际原糖价格回落至19美分/磅左右，短期回调可能为入场机会，但长期仍受供应影响维持高位震荡。

国内市场

• 糖价下行：上周郑糖期货主力2205合约下跌1.72%，收于5776元/吨；现货价格也有所下跌。
• 进口情况：10月我国进口食糖81万吨，同比减少7万吨，但整体进口量仍处于历史同期次高水平；糖浆进口大幅下降。
• 供需预期：国内年末通常呈现供需两旺的特征，新糖进入全面压榨期，春节消费旺季临近，预计中短期糖价将先抑后扬。
• 库存与消费：2020/21榨季期末库存为1193万吨，2021/22榨季预计库存消费比降至75.22%，显示供应偏紧趋势。

操作建议

• 中长线做多策略：12月7日建议在白糖2205合约5900、5850和5800价位分别买入10%，平均持仓价格5850元/吨，参考止损位5700元/吨，目标位6300元/吨。

关键影响因素

• 甘蔗糖产区开榨进度及新糖上市情况：影响国内供应节奏。
• 进口情况：进口量及成本变化对国内糖价形成压力。
• 国际原油及原糖市场走势：国际油价波动直接影响原糖价格，进而影响国内市场。

基本面分析

1. 价格与价差

• 郑糖下跌：主力2205合约全周下跌101元/吨，收于5776元/吨。
• 现货报价：广西等地新糖报价在5720-5800元/吨区间，陈糖报价5590元/吨。
• 基差震荡：主力合约基差维持在-70元/吨左右。

2. 产量

• 全国产量调减：截至2021年11月底，全国累计产糖75.91万吨，较上榨季同期减少。
• 甜菜糖产量下降：内蒙古、新疆等地因天气及种植收益问题，甜菜种植面积和产量均有所调减。
• 甘蔗糖产量：广西、云南等地产量有所波动，整体产量较上榨季有所减少。

3. 进口

• 10月进口量：81万吨，同比减少8.3万吨，但整体进口量仍处于较高水平。
• 糖浆进口大幅下降：10月糖浆三项进口量为6.45万吨，同比减少56.62%。
• 进口成本：巴西、泰国原糖进口成本分别为4698元/吨（配额内）和4753元/吨（配额内），配额外成本更高。

4. 消费

• 全国销售量：截至11月底，本榨季全国累计销售食糖16.84万吨，销糖率22.18%，较上榨季明显下降。
• 甘蔗糖与甜菜糖销售：甘蔗糖销糖率36.56%，甜菜糖销糖率19.6%，均低于上榨季水平。

5. 库存

• 期末库存：预计2021/22榨季期末库存为1113万吨，库存消费比75.22%，显示供应偏紧。

6. 拉尼娜现象

• 全球影响：拉尼娜现象持续扰动全球糖市，巴西干旱导致减产，印度和泰国增产可能不足以弥补巴西缺口。
• 国内影响：国内糖价受国际油价影响，短期回调后或有反弹机会。

研究员承诺与免责声明

• 承诺：研究员黄忠夏以独立、客观的态度出具本报告，内容反映其研究观点，不涉及任何形式的报酬。
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