20221225-华泰期货-白糖周报_短期供应紧张_原糖创近六年新高_9页_897kb

文档总结

核心内容

本报告分析了当前白糖市场的供需状况、价格走势及未来展望，重点围绕国内外糖市的供应变化、消费情况、库存水平以及汇率对进口成本的影响展开。报告指出，短期内白糖价格偏强运行，中长期则预计维持区间震荡，但震荡重心将逐步下移。

主要观点

短期趋势

• 价格偏强：本周郑糖SR2303合约收盘上涨，原糖价格创近六年新高，近月合约升水达到十年最高。
• 国内现货偏弱：尽管原糖上涨带动集团报价上调，但国内进口量高企，供应充足，限制现货上涨。
• 基差走弱：广西现货与郑糖主力合约基差走弱，显示现货价格相对期货价格承压。

中长期展望

• 国际供应过剩：印度出口量可能下降100-300万吨，但泰国预计增产200万吨，巴西有望增产300万吨以上，全球糖市供应从缺口转为过剩。
• 国内库存压力：2019/20至2021/22榨季连续大量进口，国内积累了大量库存，虽进口利润倒挂，但进口量仍高，库存问题未解决。
• 价格震荡重心下移：受人民币贬值影响，进口利润倒挂严重，糖价下行空间有限，中期将维持区间震荡，但重心下移。

关键信息

供给情况

• 国内：截至11月底，2022/23榨季全国糖产量预计增加19万吨至975万吨，11月进口量为73万吨，同比增加16.35%。
• 国际：巴西中南部地区11月下半月甘蔗入榨量同比增加318.75%，产糖量同比增加532.32%，甘蔗制糖比例达到历史高位；泰国预计增产200万吨。

消费情况

• 国内：11月全国销售新糖13万吨，累计销糖量15万吨，销糖率18.2%。
• 国际：印度2022/23榨季截至12月15日产糖量达821万吨，同比增加42万吨，开榨糖厂数量增加18家。

库存情况

• 国内：11月全国工业库存70万吨，同比增加11万吨，预计2022/23榨季期初库存为477万吨，处于历史高位。
• 国际：巴西中南部地区11月下半月累计糖产量为3294万吨，同比增加2.82%。

进口利润

• 配额外进口成本高：巴西进口折算成本为6926元/吨，泰国为6986元/吨，进口利润严重倒挂，抑制进口需求。

关注重点

• 原油走势：可能影响糖价波动。
• 印度出口政策：印度可能在1月公布第二批出口配额，出口量或下降。
• 泰国和印度开榨情况：泰国和印度的开榨进度及产量变化将影响全球供应。

数据与图表

• 图1-图19：涵盖白糖期货价格、原糖价格、广西现货价格、基差、进口利润、仓单数量、巴西乙醇价格、历年产糖量、销糖量及库存等关键指标。
• 表1：总结了白糖市场的各因素对价格的影响及策略观点。
• 表2：展示了我国食糖年度供需平衡表，包括期初库存、产量、消费、进口及缺口/过剩情况。

结论

当前白糖市场短期偏强，但中长期面临供应过剩和库存压力，糖价将进入区间震荡阶段，震荡重心逐步下移。投资者应关注印度出口政策、泰国和巴西的产量变化以及人民币汇率走势，以把握市场动向。