20220314-华联期货-白糖周报_中短期受国际原油和原糖提振_5页_538kb

白糖周报总结

核心内容

本报告由研究员黄忠夏撰写，分析了白糖市场在2022年3月14日的中短期走势，涵盖了国际与国内市场、产量、进口、消费、库存以及国际政策等多方面因素，旨在为投资者提供操作建议和市场影响分析。

主要观点

• 国际糖市受原油价格支撑：尽管上周国际原油价格冲高回落，但整体仍保持强势，对原糖价格形成支撑。印度与泰国的增产预期给原糖市场带来压力，但巴西作为主要产区，其生产收益高于乙醇，糖厂可能继续扩大糖产量。
• 国内糖市短期受国际提振：国内甘蔗糖和甜菜糖产量小幅下降，但市场仍期待国际原糖价格的提振。随着中下旬国内产区收榨进程加快，供应压力将缓解，需求有望好转，支持糖价企稳上行。
• 国际政策影响有限：俄罗斯禁止向欧亚经济联盟国家出口糖类，但其出口量不大，对全球市场影响暂时有限。

操作建议

• 中长线多单持有或分批买入做多：建议投资者在中长线策略中持有或继续分批买入白糖多单。
• 参考支撑区间：
  • SR2205合约参考支撑区间为5600-5700元/吨
  • SR2209合约参考支撑区间为5650-5750元/吨

关键影响因素

• 国内甘蔗糖产区收榨情况：收榨进度将影响供应压力。
• 进口情况：进口量及成本对国内糖价有直接影响。
• 国际原油及原糖市场走势：原油价格波动对原糖价格有较强传导效应。

基本面分析

1、价格/价差

• 郑糖主力2209合约上周上涨71元/吨，涨幅1.21%，收于5915元/吨。
• 现货报价有所上涨，但涨幅不如期货，主力基差为-70元/吨左右。

2、产量

• 2021/22年制糖期截至2月底，全国累计产糖717.66万吨，同比下降。
• 甘蔗糖产量632.31万吨，同比下降；甜菜糖产量85.35万吨，同比下降。

3、进口

• 2021年12月我国进口糖40万吨，同比下降56.7%，但累计进口量创历史新高。
• 进口巴西原糖成本为4900元/吨（关税配额内）或6239元/吨（关税配额外），加工利润分别为963元/吨或-376元/吨。
• 进口泰国原糖成本为4868元/吨（关税配额内）或6197元/吨（关税配额外），加工利润分别为995元/吨或-334元/吨。

4、消费

• 截至2月底，全国累计销售食糖273万吨，销糖率38.04%，同比下降。
• 甘蔗糖销售222.92万吨，销糖率35.25%；甜菜糖销售50.08万吨，销糖率58.68%。

5、库存

• 截至2月底，全国工业库存444.66万吨。
• 2021/22榨季预计期末库存为1083万吨，库存消费比为73.19%。

6、俄罗斯出口禁令

• 俄罗斯禁止向欧亚经济联盟国家出口糖类，但其出口量不大，对全球市场影响有限。
• 俄罗斯预计2021/22榨季甜菜糖产量为565万吨，同比增加43万吨。

国际糖市分析

• 原糖受原油价格影响较大：原油价格波动对原糖价格有较强传导效应，但近期原油上涨对原糖的带动可能不可持续。
• 巴西减产已成事实：巴西本榨季累计压榨甘蔗5.216亿吨，同比减少12.7%；累计产糖3202.9万吨，同比减少16.15%。
• 巴西新榨季预期：拉尼娜现象减弱，巴西降雨有助于甘蔗生长，未来新榨季可能恢复产量。

研究员承诺

研究员黄忠夏承诺以独立、客观的态度出具本报告，内容真实反映其研究观点，不因报告内容获取任何形式的报酬。

免责声明

本报告仅供关注期货市场人士参考，不构成买卖依据，投资者需自行承担风险。报告版权归华联期货所有，如需转载，请注明出处。

研究员信息
黄忠夏
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从业资格号：F0285615
投资咨询从业证书号：Z0010771