证券行业1月月报：政策利好，交投回暖助推券商新行情-20190225-万和证券-16页_1mb

证券行业1月月报总结

核心内容概述

本报告分析了2019年1月证券行业的整体表现、主要业务板块的运行情况、投资策略及行业动态，并对部分上市券商的经营状况进行了总结。

主要观点

• 券商业绩表现：1月40家上市券商合计实现营业收入196.01亿元，环比下降36%，同比微增0.1%；净利润合计68.47亿元，环比下降1%，同比下降5%。部分券商因2018年四季度计提股票质押资产减值准备，净利润基数较低，导致跌幅小于营收跌幅。
• 市场环境：1月市场整体上涨，日均股基成交额环比上升2.05%，上证综指涨幅3.65%，深证成指涨幅3.31%，沪深300涨幅6.34%，创业板指小幅下跌1.80%，中证全债微涨0.96%。
• 投行业务：IPO承销金额环比增长346.05%，达126.86亿元，未来科创板落地将带来更大的增长空间。
• 资本中介业务：两融日均余额为7492.82亿元，环比下降2.38%，显示投资者风险偏好下降。
• 投资策略：政策利好与交投回暖共同推动券商新行情，当前行业市净率PB（LF）为1.25倍，处于历史低位，具备较高安全边际。龙头券商在政策红利下更具优势，中小券商则需通过特色业务转型。
• 重点推荐券商：中信证券（业绩亮眼，机构、衍生品及海外业务领先）和东方证券（领先的资管平台，稀缺资管标的）。

上市券商经营情况

• 营业收入：合计196.01亿元，环比下降36%，同比微增0.1%。
• 净利润：合计68.47亿元，环比下降1%，同比下降5%。
• 营收前三名：
  • 中信证券：22.15亿元，环比-2%，同比+39%
  • 广发证券：11.35亿元，环比-12%，同比-23%
  • 海通证券：10.25亿元，环比-60%，同比-4%
• 净利润前三名：
  • 中信证券：7.53亿元，环比-59%，同比-32%
  • 广发证券：4.97亿元，环比+42%，同比-24%
  • 招商证券：4.47亿元，环比-28%，同比-19%
• 行业展望：2月市场回暖将推动券商业绩边际改善，行业集中度提升，综合实力强、风控完善的龙头券商将受益。

主要业务板块概况

1. 经纪业务

• 1月日均股基成交额为3233.64亿元，环比上升2.05%。

2. 自营业务

• 上证综指单月涨幅3.65%，深证成指涨幅3.31%，沪深300涨幅6.34%，创业板指下跌1.80%，中证全债微涨0.96%。

3. 投行业务

• IPO过会16家，单月承销金额126.86亿元，环比增长346.05%。
• 增发募资1015.2亿元，其他再融资规模70.61亿元。
• 债券承销金额4724.46亿元，环比下降26.27%。

4. 资本中介业务

• 两融日均余额为7492.82亿元，环比下降2.38%，显示投资者风险偏好下降。

行业动态

1. 央行工作会议：提出稳健货币政策、防范金融风险、推动金融市场创新等政策方向。
2. 广西金融开放门户方案：支持广西建设面向东盟的金融开放门户，鼓励东盟发行人民币债券。
3. 证监会IPO监管要求：拟IPO企业股改后存在未弥补亏损需运行36个月才能申报。
4. 沪深交易所股票质押回购通知：优化违约合约展期安排，放宽新增股票质押回购条件。
5. 科创板设立方案：中央深改委审议通过科创板设立并试点注册制方案，支持科技创新企业。
6. 融资融券机制优化：取消“平仓线”统一限制，扩大担保物范围，提高客户补充担保灵活性。

上市公司动态

1. 国盛金融控股集团：股东股份解除质押，解除比例为6.48%。
2. 东方证券：通过收购东方花旗证券33.33%股权决议，将全资持有东方花旗。
3. 中信证券：拟发行股份购买广州证券100%股份，以资产剥离为前提。
4. 申万宏源：H股发行申请材料获证监会受理。
5. 越秀金融：披露重组预案，拟出售广州证券部分股份。
6. 广发证券：获准设立20家分支机构，覆盖多个城市。
7. 方正证券：收购民族证券51家营业部完成工商登记。
8. 华泰证券：获得上交所上市基金主做市商业务资格。
9. 中信建投证券：通过非公开发行A股股票方案，用于夯实资本实力。

风险提示

• 市场波动超预期
• 相关政策落地不及预期

其他信息

• 分析师：费瑶瑶，执业证书：S0380518040001，联系电话：0755-82830333（107），邮箱：feiyy@wanhesec.com
• 研究助理：刘紫祥、沈彦東、朱琳、李明（未提供邮箱），联系电话：0755-82830333（175、195、101、101）
• 报告来源：Wind，万和证券研究所
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