20180317-中泰证券-建筑材料行业周报_重视涨价_重视宏观预期修复_21页_2mb

建筑材料行业分析总结

核心内容概述

本报告对建筑材料行业进行了深入分析，重点聚焦于水泥、玻璃、玻纤及品牌建材等细分领域。分析师张瑛认为，随着下游需求逐渐恢复，建筑材料行业在2018年3月将迎来涨价窗口，建议投资者关注具备定价权和业绩确定性较高的企业。整体评级为“增持”，并维持该评级。

主要观点与关键信息

1. 行业整体表现

• 市场走势：建筑材料板块（SW）在2018年3月上涨2.83%，显著跑赢上证综指（-1.13%）。
• 行业估值：行业总市值为916862.814百万元，流通市值为700241.138百万元。
• 投资逻辑：建议关注宏观预期修复和涨价窗口，尤其是具备定价权和业绩确定性的企业。

2. 水泥行业

• 涨价趋势：3月随着下游需求恢复，北方水泥企业率先提价，部分区域涨幅达50-90元/吨。
• 库存变化：全国水泥库存环比下降2.6%，区域间库存差异显著，东北和西南地区库存最高。
• 供需格局：错峰限产趋严，企业对供需关系信心增强，建议关注海螺水泥、华新水泥、中国建材、万年青、上峰水泥等。
• 中期展望：熟料资源化趋势明显，将对行业格局产生深远影响，龙头企业的价值有望重估。

3. 玻璃行业

• 价格与库存：全国白玻均价上涨至1686元，库存天数下降至13.60天，市场信心增强。
• 供需弹性：需求恢复带动价格上涨，地产库存去化和竣工面积增速剪刀差预示补库存空间。
• 推荐标的：旗滨集团，因其供需紧平衡和盈利弹性。

4. 玻纤行业

• 行业趋势：需求稳定增长，供给端受环保和成本影响，新增中高端产能有限。
• 价格动态：无碱玻纤价格上调，电子纱需求旺盛，库存低位。
• 重点公司：
  • 中国巨石：产品结构高端，成本优势明显，海外扩张加速，建议增持。
  • 中材科技：受益于风电产业链，锂电隔膜业务稳步推进，建议增持。

5. 品牌建材

• 长期趋势：地产商集中度提升和精装房比例提高，品牌建材企业受益。
• 重点公司：北新建材、伟星新材、东方雨虹、帝王洁具。
• 帝王洁具：通过收购欧神诺，切入高端瓷砖领域，销售渠道协同和营销网络互补，未来增长可期。

重点公司估值与业绩

投资建议

• 短期策略：关注涨价窗口，尤其是水泥、玻纤、玻璃等板块，建议优先选择具备定价权和业绩确定性的企业。
• 中期策略：重视“熟料资源化”和行业集中度提升带来的盈利增长机会，重点推荐海螺水泥、中国巨石、中材科技等龙头企业。
• 长期策略：品牌建材企业受益于消费升级和地产集中度提升，建议关注北新建材、伟星新材、东方雨虹和帝王洁具。

风险提示

• 房地产、基建投资低于预期
• 宏观经济大幅下滑
• 供给侧改革不及预期
• 政策变动风险

行业要闻回顾

• 3月12日：工信部开展工业节能专项监察，覆盖5500家企业。
• 3月13日：山东发布重污染天气应对措施，部分城市限产。
• 3月14日：山东济宁延长水泥企业错峰生产至3月31日。
• 3月15日：土耳其对华日用陶瓷产品征收反倾销税。
• 3月16日：环保部要求“2+26”城市执行特别排放限值。

公司公告要点

• 凯伦集团：2017年营收增长46.57%，净利润增长10.77%。
• 塔牌集团：营收增长25.76%，净利润增长58.73%。
• 鲁阳节能：一季度净利润增长180%-230%。
• 旗滨集团：权益变动影响持股比例，但未影响其基本面。
• 北新建材：2017年营收增长36.88%，净利润增长100.16%。

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上。
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 行业评级：
  • 增持：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在10%以上。
  • 中性：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在-10%~+10%之间。
  • 减持：预期未来6~12个月内对基准指数跌幅在10%以上。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。报告内容基于公开资料和实地调研，旨在提供参考，不构成投资建议。报告中所涉及的公司可能持有相关证券，投资者需自行评估风险。