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消费建材龙头发涨价函，关注低估值建材板块

核心内容

本报告分析了2026年1月建材行业的市场动态与投资机会，重点聚焦水泥、玻璃纤维、消费建材及浮法玻璃等细分领域。整体来看，建材行业在2026年1月表现强劲，周涨幅达9.23%，跑赢沪深300指数9.85个百分点，成为31个行业中涨幅最高的板块。报告指出，建材行业在2025年全年零售额同比下降2.7%，但12月因年底赶工需求，零售额环比增长15%。随着房地产市场逐步企稳及城市更新政策推进，消费建材需求有望逐步释放。

主要观点

水泥行业

• 需求端：2026年1月全国水泥价格微降，主要受季节性淡季及北方地区降雪、气温下降影响，需求持续走弱。全国水泥磨机开工负荷均值为27.92%，环比下降7.04个百分点。
• 供给端：北方省份全面执行采暖季停窑，停窑率高于上周；南方地区熟料生产以备库为主，整体供给偏稳。
• 未来展望：短期水泥价格延续低位稳定运行，静待开春后需求恢复；中长期来看，“反内卷”政策将加速去产能，行业盈利有望边际修复。
• 投资建议：关注华新建材、上峰水泥、海螺水泥等具备海外产能布局的龙头企业。

玻璃纤维行业

• 粗纱市场：粗纱价格趋稳，市场需求偏淡，中下游备货意愿较弱，预计短期价格维持稳定。
• 电子纱市场：电子纱价格在上涨后暂稳，中高端产品供不应求，对价格形成支撑。普通电子纱需求或减少，但高端产品高景气有望持续。
• 未来展望：电子纱总供应仍趋紧，价格后续有提涨预期。
• 投资建议：关注中国巨石、中材科技等具备特种玻纤纱产能的头部企业。

消费建材行业

• 市场表现：2025年1-12月建筑及装潢材料类零售额同比下降2.7%，12月单月同比下降11.8%，但环比增长15%。
• 需求端：12月家装市场因年底赶工需求带动零售增长，但全年表现不及预期。
• 未来展望：随着气温下降，家装市场需求减少，静待春节后恢复；中长期来看，存量房翻新、旧改及城市更新将成为消费建材需求的支撑。
• 投资建议：关注东方雨虹、北新建材、伟星新材、三棵树、兔宝宝等具备渠道与品牌优势的龙头企业。

浮法玻璃行业

• 市场表现：本周浮法玻璃价格微降，周均价为1138.54元/吨，环比下降0.08%，同比下降18.65%。
• 供给端：全国产能基本稳定，日熔量持平，下游加工厂需求订单逐步减弱。
• 未来展望：浮法玻璃价格预计延续稳定运行，企业持续控制库存。
• 投资建议：关注旗滨集团，因其有望受益于“反内卷”政策推动的供给侧优化。

关键信息

• 行业数据：2025年全国水泥产量同比下降6.9%，浮法玻璃产能同比下降5.12%，但库存同比增加31.35%。
• 政策动态：
  • 吉林省开展2026年度水泥错峰生产工作，明确采暖期和非采暖期停窑安排。
  • 五部门联合印发《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》，推动建材行业绿色低碳转型。
• 市场表现：建材行业2026年1月周涨幅达9.23%，年初至今涨幅为12.49%，跑赢沪深300指数。
• 投资建议：
  • 水泥：关注华新建材、上峰水泥、海螺水泥；
  • 玻璃纤维：关注中国巨石、中材科技；
  • 消费建材：关注东方雨虹、北新建材、伟星新材、三棵树、兔宝宝；
  • 浮法玻璃：关注旗滨集团。

风险提示

1. 原材料价格波动：如石灰石、纯碱等价格大幅波动，将影响企业毛利率。
2. 下游需求不及预期：房地产、基建等下游领域景气回升不确定，可能拖累建材需求。
3. 新增产能超预期：如玻璃纤维行业新增产能释放过多，可能加剧供需矛盾。
4. 政策推进不及预期：若地产政策及节能降碳政策效果不达预期，可能影响行业供需稳定。

附录信息

• 股份增减持&质押冻结：多家建材企业近期发布股份增减持、质押冻结等公告。
• 资产重组&收购兼并&关联交易：部分企业涉及重大资产重组或日常关联交易公告。
• 分析师承诺：贾亚萌承诺独立、客观地出具报告，不与报告观点直接相关。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，银河证券不对使用本报告导致的损失负责。

联系信息

• 分析师：贾亚萌，中国银河证券研究院建材行业分析师。
• 联系方式：电话：010-80927680，邮箱：jiayameng_yj@chinastock.com.cn
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