20260302-东吴证券-建筑材料行业跟踪周报_继续关注涨价品种_19页_866kb

建筑材料行业跟踪周报总结

核心内容

本周建筑材料板块（SW）上涨 $4.42%$，跑赢同期沪深300（$1.08%$）和万得全A指数（$2.75%$），超额收益分别为 $3.34%$ 和 $1.67%$。报告指出，建筑材料行业整体仍处于低盈利水平，但随着基础原材料价格上涨，防水材料、涂料、管材、五金等产品有望继续上涨。此外，科技自立自强和AI硬件投资成为中长期关注重点。

主要观点

1. 大宗建材基本面与高频数据

• 水泥：全国高标水泥价格为 $338.5$ 元/吨，较上周下降 $2.7$ 元/吨，较2025年同期下降 $50.3$ 元/吨。全国平均水泥库位为 $64.1%$，较上周下降 $1.3$ pct，较2025年同期上升 $6.9$ pct。全国平均出货率为 $9.6%$，较上周上升 $0.3$ pct，较2025年同期下降 $21.3$ pct。价格下跌主要集中在长江流域、两广、中南、西南地区，其他地区价格持平。
• 玻璃：全国浮法白玻原片平均价格为 $1164.6$ 元/吨，较上周上涨 $7.0$ 元/吨，较2025年同期下降 $222.2$ 元/吨。全国玻璃厂商库存为 $6728$ 万重箱，较上周增加 $1565$ 万重箱，较2025年同期增加 $744$ 万重箱。玻璃行业亏损面扩大，供给收缩将提供价格反弹的弹性。
• 玻纤：国内无碱粗纱市场报价维稳，电子纱G75主流报价为 $10300-10700$ 元/吨，电子布7628报价为 $4.9-5.45$ 元/米。2026年粗纱/电子纱有效产能有望达到 $759.2$ 万吨/ $107.7$ 万吨，分别同比增加 $6.9%$ / $7.3%$。玻纤需求增速或有回落但保持平稳增长，结构性领域盈利改善有望好于普通产品。

2. 行业动态跟踪

• 上海市房地产政策调整：五部门联合印发政策，调减住房限购，优化公积金贷款政策，完善房产税政策，有助于提振刚需和置换需求，推动房地产市场企稳回升。
• 中共中央政治局会议：强调“十五五”规划纲要草案和政府工作报告，指出要实施积极有为的宏观政策，扩大内需、优化供给，加快科技自立自强。

3. 本周行情回顾及板块估值表

• 板块表现：建筑材料板块本周上涨 $4.42%$，涨幅领先沪深300和万得全A。
• 个股表现：再升科技、青龙管业、韩建河山、山东玻纤、坤彩科技涨幅居前，塔牌集团、蒙娜丽莎、ST纳川、三棵树、上峰水泥跌幅居后。
• 估值情况：部分龙头公司如海螺水泥、中国巨石、北新建材等估值处于历史低位，具备估值修复潜力。

关键信息

• 水泥：行业供给侧主动调节力度和持续性有望维持，熟料产能利用率提升。部分基建重点项目需求较大的省份（如新疆、西藏）景气有望明显领先。
• 玻璃：供给加速出清，有望推动价格反弹。行业亏损状况短期内难以改善，但春节后需求季节性上升可能带来库存下降和价格反弹。
• 玻纤：内需支撑下新增产能逐步消化，供给冲击阶段已过。中高端需求结构性景气和新兴应用将提升龙头壁垒和盈利稳定性。
• 消费建材：部分公司如箭牌家居、三棵树、兔宝宝等受益于消费复苏和政策支持，毛利率、费用率和利润率有望改善。
• 海外市场：出海企业有望受益于东南亚、中东、非洲等新兴市场发展，尤其是华新建材、上海港湾、科达制造、中材国际等公司。
• 科技方向：AI硬件投资持续升温，半导体发展加速，推荐亚翔集成、柏诚股份、中材科技、宏和科技等。
• 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期。

建议关注公司

• 科技方向：中国巨石、中材科技、宏和科技、亚翔集成、柏诚股份
• 国内消费方向：东方雨虹、科顺股份、三棵树、顾家家居、喜临门、兔宝宝、欧派家居、箭牌家居、中国联塑、坚朗五金
• 红利高息方向：兔宝宝、上峰水泥、塔牌集团、欧普照明、欧派家居
• 玻纤板块：中材科技、宏和科技、国际复材
• 玻璃板块：旗滨集团、南玻A、金晶科技
• 水泥板块：华新建材（海外布局）、海螺水泥、上峰水泥、金隅冀东

风险提示

• 地产信用风险失控
• 政策定力超预期

估值与盈利预测

• 分红收益率：部分公司如海螺水泥、华新建材、上峰水泥等具备较高分红收益率，建议关注其股息率和盈利潜力。
• 盈利预测：东吴证券研究所对部分公司进行了盈利预测，如海螺水泥、中国巨石、北新建材等，其2026年盈利有望增长。

总结

建筑材料行业整体处于低盈利水平，但随着基础原材料价格上涨，部分产品价格有望继续上涨。科技自立自强和AI硬件投资成为中长期关注重点，同时消费建材受益于政策支持和市场复苏。行业供给侧调整持续，供给自律共识强化，行业格局有望优化。建议关注受益于海外需求扩张和国内消费复苏的科技、消费和红利高息方向公司，同时警惕地产信用风险和政策变动风险。