20231016-华安证券-建筑材料行业_浮法玻璃去库涨价_板块三季报行情有望开启_21页_988kb

建筑材料行业研究（2023年10月）

核心观点

1. 行业政策利好与需求转型：地产政策优化为板块短期估值提供支撑，中长期城市更新与旧改释放消费需求。
2. 供给侧出清加速：中小企业出清推动龙头份额提升，光伏玻璃、水泥等子行业盈利边际改善。
3. 投资建议：推荐高股息、低估值标的【海螺水泥】、成长性龙头【东方雨虹】、周期拐点标的【福莱特】【旗滨集团】。

行业与子行业动态

1. 市场回顾

• 板块表现：本周中信建材指数跌幅-3.9%，沪深300指数-0.7%。
• 细分领域：消费建材、水泥、玻璃均下跌，玻璃板块环比涨0.1%。

2. 子行业表现

• 水泥：均价环比涨0.44%，库容比下降17.8pct，需求恢复缓慢。
• 浮法玻璃：均价环比涨1.6%，库存天数20.3天，四季度保交楼政策支撑价格上行。
• 光伏玻璃：供给收缩+需求回暖，首现盈利拐点，四季度有望修复。
• 玻纤：需求刚需补货，库存下降提振价格。

3. 地产政策催化

• 房地产政策全面优化，降首付、降利率、放限购抑制成交下滑，旧改与城中村改造带来结构性机会。
• 老旧小区改造预计36348.7亿元建材增量空间，城中村改造年拉动6000-8000亿元。

关键公司分析

1. 鸿路钢构

• 钢结构产量3.23亿吨，新签订单同比增长171.4%。
• 光伏新能源订单驱动轻钢产品占比上升。

2. 旗滨集团

• 营收增长136.8%，毛利率环比提升，光伏玻璃产能持续扩张。
• 浮法玻璃价格四季度或继续上涨，成本压力逐步缓解。

3. 三棵树

• 营收增速184.2%，毛利率修复至31.3%，把握旧改防水市场机遇。

投资建议

1. 高股息低估值：海螺水泥、中国巨石。
2. 成长性标的：东方雨虹（防水材料龙头）、福莱特（光伏玻璃周期拐点）、旗滨集团（新材料布局）。
3. 地产与旧改相关：宏和科技（装配式建筑）、青龙管业（供水工程）。

风险提示

1. 房地产投资不及预期或原材料价格上涨超预期。

## 行业动态  
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