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金工研究/量化投资周报总结（2018年08月19日）

核心内容概述

本报告分析了2018年8月13日至8月17日期间A股市场的表现及风格因子的表现，并总结了主动型量化基金的业绩情况。整体市场表现疲软，但部分指数如上证综指和中证500跌幅相对较小。在风格因子方面，波动率、换手率、beta和估值因子表现优异，而成长、盈利和反转因子则整体表现平淡或回撤。

主要观点

1. 市场行情回顾

   • 本周市场普跌，上证综指和中证500跌幅相对较小，分别为4.52%和4.52%。
   • 在29个一级行业中，没有行业上涨，通信、煤炭、石油石化行业跌幅相对较小，分别为0.57%、2.26%、2.92%。
   • 食品饮料、家电、建材行业跌幅较大，分别为7.55%、7.00%、6.76%。
   • 计算机、电子元器件、医药行业成交额领先。

2. 风格因子表现

   • 波动率因子：本周Rank IC值超过20%，表现优异。
   • 换手率因子：本周Rank IC值为正，表现良好。
   • beta因子：本周Rank IC值为正，表现良好。
   • 估值因子：在沪深300成分股票池中表现较好。
   • 成长、盈利、反转因子：在沪深300成分股票池中出现回撤。
   • 其余因子：整体表现一般，Rank IC值在±5%以内。

3. 量化基金表现

   • 主动型量化基金：本周中位数收益率为-2.87%，近一个月中位数收益率为-5.30%，表现优于非量化基金。
   • 指数型量化基金：本周中位数收益率为-3.27%，近一个月中位数收益率为-5.05%。
   • 对冲型量化基金：本周中位数收益率为-0.16%，近一个月中位数收益率为-0.48%，表现相对稳定。
   • 普通股票型+偏股混合型基金：本周中位数收益率为-3.19%，近一个月中位数收益率为-7.90%，整体表现不如主动型量化基金。

关键信息

• 因子计算方式：采用行业中性及市值中性化处理，通过OLS回归计算残差，并进行中位数去极值和标准化处理。
• 因子合成方法：同一风格类的细分因子值乘以因子方向后等权相加，得到风格因子值。
• Rank IC计算：使用Spearman秩相关系数，衡量因子与个股下期收益率的相关性。
• IC_IR计算：月度Rank IC均值除以标准差，用于衡量因子的稳定性。
• 风险提示：风格因子的效果受宏观环境和大盘走势影响，历史表现不能预测未来；量化基金业绩受多种因素影响，需谨慎投资。

附录信息

• 附录一：列出所有细分因子及其计算方式，涵盖估值、成长、盈利、财务质量、市值、反转、波动率、换手率、beta、技术等类别。
• 附录二：详细说明风格因子合成与IC值计算方法，包括因子原始值计算、行业中性化处理、去极值、标准化及Rank IC计算。
• 附录三：展示细分因子在不同票池中的IC值表现，包括全A股、沪深300成分股、中证500成分股、中证1000成分股。

图表摘要

• 图表1-3：展示重要市场指数涨跌幅及风格因子Rank IC值。
• 图表4-9：展示风格因子在不同时间段的Rank IC值及IC_IR比率。
• 图表10：量化基金近期业绩表现，包括一周、一个月及2017年初至今收益率。
• 图表11-12：量化基金按收益率排序榜单，包括主动型、指数型和对冲型基金。
• 图表13-17：细分因子在不同票池中的Rank IC值及IC_IR比率。

总结

本周A股市场整体下跌，但上证综指和中证500跌幅较小。风格因子中，波动率、换手率、beta和估值因子表现良好，而成长、盈利和反转因子整体表现平淡或回撤。主动型量化基金表现优于非量化基金，指数型和对冲型基金表现相对稳定。报告详细说明了因子计算与合成方法，强调了风险提示及因子稳定性的重要性。