20180708-华泰证券-华泰金工因子跟踪周报_本周波动率_换手率因子表现良好_13页_1mb

报告摘要

金工研究/量化投资周报总结

核心内容概览

本周A股市场整体呈现下跌趋势，其中上证50指数跌幅最小，为3.12%。在风格因子表现方面，波动率、换手率和beta因子表现良好，Rank IC值为正。市值、成长因子表现接近，但沪深300成分股票池中表现不佳，其余股票池中表现出色。反转、盈利因子表现接近，中证1000和全A股票池中表现不错，而沪深300和中证500成分股票池中出现回撤。估值、财务质量、技术因子整体表现平淡。

主要观点

市场行情：本周市场普跌，上证综指跌幅为3.52%，深证成指跌幅为4.99%。表现最好的指数为上证50，仅有国防军工行业上涨，其余行业普遍下跌，尤其是家电、纺织服装、房地产和煤炭行业跌幅超过6%。
风格因子表现：
- 波动率、换手率和beta因子在各股票池中Rank IC值均为正，表现良好。
- 市值、成长因子表现接近，但沪深300成分股票池中表现不佳。
- 反转、盈利因子表现接近，中证1000和全A股票池表现不错，而沪深300和中证500成分股票池出现回撤。
- 估值、财务质量、技术因子整体表现平淡。
量化基金表现：主动型量化基金近一周表现优于非量化基金，近一个月表现基本持平。Wind量化分类下的主动型、指数型和对冲基金收益率中位数分别为-3.78%、-4.13%和-0.28%，所有股票及偏股型公募基金收益率中位数为-4.05%。

关键信息

基金规模：主动型量化基金最大规模为50.5亿元，指数型为65.9亿元，对冲型为4.5亿元。
风险提示：风格因子的效果与宏观环境和大盘走势密切相关，历史结果不能预测未来。量化与非量化基金的业绩受多种因素影响，包括环境、政策和基金管理人变化，过去业绩好的基金不代表未来依然业绩好，投资需谨慎。
因子计算方法：
- 估值类：包括EP、BP、SP、股息率，均为Wind因子的倒数或直接使用。
- 成长类：营业收入增长率、净利润增长率、ROE增长率，通过Wind因子计算同比增长率。
- 盈利类：ROE、ROA、毛利率、净利率，直接使用Wind因子。
- 财务质量类：总资产周转率、资产负债率、流动比率、资产的经营现金流量回报率，使用Wind因子。
- 市值类：对数总市值，使用Wind因子取对数。
- 反转类：包括1个月反转、3个月反转、衰减换手率加权3个月反转、衰减换手率加权6个月反转，通过计算最近N个月的收益率和换手率加权得到。
- 波动率类：包括1个月波动率、3个月波动率、FF三因子残差1个月波动率、FF三因子残差3个月波动率，使用日收益率序列的标准差。
- 换手率类：包括1个月日均换手率、3个月日均换手率、近1个月/近2年的日均换手率，通过计算日均换手率得到。
- beta类：近100周相对上证综指的beta，使用Wind因子beta_100w。
- 技术类：包括MACD、DEA、DIF、RSI、PSY、BIAS，使用经典技术指标，参数设置为20日或30日。

附录信息

风格因子合成与IC值计算方法：
1. 因子原始值计算：使用Wind因子计算各细分因子值。
2. 行业中性化处理：通过OLS线性回归拟合，取残差替代原始因子值。
3. 去极值、标准化：使用中位数法去极值，再进行标准化处理。
4. 风格因子合成：将同一风格大类的细分因子值等权相加，得到风格因子值。
5. Rank IC值计算：使用Spearman秩相关系数计算风格因子与个股下期收益率的相关性。
6. IC_IR比率：月度Rank IC均值除以标准差，用于评估因子稳定性。
细分因子IC值表现：
- 全A股：波动率、换手率、beta因子表现较好，其中beta因子的Rank IC值为7.16%。
- 沪深300：beta因子表现突出，Rank IC值为25.07%，但部分因子如营业收入增长率、净利润增长率在沪深300成分股票池中表现不佳。
- 中证500：波动率因子表现较好，Rank IC值为19.26%，但部分因子如净利润增长率在中证500成分股票池中表现较差。
- 中证1000：部分因子表现较好，但具体数据未完整展示。

总结

本周A股市场整体下跌，但上证50指数表现相对较好。风格因子中波动率、换手率和beta因子表现良好，而估值、财务质量和技术因子表现平淡。量化基金在近一周表现优于非量化基金，近一个月表现基本持平。基金池中，主动型、指数型和对冲型基金的规模和表现各有不同，需综合考虑。因子合成与IC值计算方法详细，包括行业中性化处理、去极值和标准化等步骤。细分因子在不同股票池中的表现差异显著，需根据具体池子进行分析。投资需谨慎，风格因子和量化基金表现受多种因素影响，历史数据不能预测未来。

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