20181209-华泰证券-金工因子跟踪周报_反转因子出色_beta因子回撤_14页_1mb

金工研究/量化投资周报总结

核心内容概览

本报告为2018年12月9日发布的华泰金工因子跟踪周报，主要分析了上周A股市场行情、风格因子表现、量化基金业绩以及基金仓位测算情况。报告内容涵盖多个维度，包括市场指数涨跌、行业表现、因子Rank IC值、量化基金收益分布等。

主要观点与关键信息

一、市场行情回顾

• 上周市场呈现“先扬后抑”的趋势，创业板指涨幅相对较大，为0.87%，而上证50涨幅较小，仅为0.11%。
• 表现最好的指数是中证1000，涨幅达1.80%。
• 在29个中信一级行业中，26个行业上涨，农林牧渔、餐饮旅游、基础化工涨幅居前，分别为3.52%、3.17%、2.69%。
• 医药、非银行金融、房地产行业跌幅居前，分别为-2.28%、-0.36%、-0.20%。
• 医药和电子元器件行业成交额居前。

二、风格因子表现

• 反转因子表现出色，全A股票池Rank IC值接近20%，中证500和中证1000股票池Rank IC值接近15%。
• 技术因子在沪深300成分股表现平淡，但在其余股票池表现良好。
• Beta因子表现不佳，各类股票池均出现回撤。
• 波动率、换手率因子表现接近，在中证1000成分股和全A股票池表现良好，其余股票池表现平淡。
• 小市值因子在全A股票池表现较好，其余股票池表现一般。
• 基本面类因子整体表现平淡，但成长因子在中证500和全A股票池表现较好，盈利因子在中证1000成分股表现较好，财务质量因子在中证500成分股表现较好，估值因子整体表现一般。

三、量化基金表现

• 主动型量化基金近1个月收益率中位数为-0.65%，优于非量化基金（-0.72%）。
• 指数型量化基金近1个月收益率中位数为-1.02%。
• 对冲型量化基金近1个月收益率中位数为-0.28%。
• 银华新能源新材料量化A、九泰久盛量化先锋A等基金在上周和近一个月表现突出。

四、基金仓位测算观察

• 通过逐步回归和Lasso回归方法，测算出偏股混合型基金的仓位变化。
• 上周偏股混合型基金仓位预测值较前一周有所下降。
• 仓位测算基于过去30个交易日的日频收益率和行业指数日收益率，未使用基金报告中的重仓股信息，存在一定局限性。

附录内容摘要

一、风格因子合成与IC值计算方法

• 风格因子合成过程包括：
  1. 行业中性化处理：通过OLS线性回归，使用对数总市值和行业哑变量对细分因子进行回归，取残差作为新因子值。
  2. 去极值与标准化：使用中位数法去极值，再对因子值进行标准化。
  3. 风格因子合成：对同一风格类的细分因子进行等权相加，得到风格因子值。
  4. Rank IC计算：使用Spearman秩相关系数计算风格因子与个股下期收益率的相关性。

二、细分因子IC值表现

• 估值类因子：如估值-EP、估值-BP、估值-SP、股息率等在不同股票池中表现不一，但整体在全A股和中证500成分股中表现较好。
• 成长类因子：营业收入增长率、净利润增长率、ROE增长率在全A股和中证500成分股中表现较好。
• 盈利类因子：ROE、ROA、毛利率、净利率等在全A股和沪深300成分股中表现较好。
• 财务质量因子：总资产周转率、流动比率、经营现金流量回报率等在沪深300和中证500成分股中表现较好。
• 小市值因子：对数总市值在全A股中表现较好，但在其他股票池中表现一般。
• 反转因子：1个月和3个月反转在不同股票池中表现不一，但整体在中证500成分股中表现较好。
• 波动率因子：FF三因子残差波动率在全A股和沪深300成分股中表现较好。
• 换手率因子：1个月和3个月日均换手率在不同股票池中表现较好。

三、风险提示

• 风格因子的效果与宏观环境和大盘走势密切相关，历史结果不能预测未来。
• 量化与非量化基金的业绩受到多种因素影响，包括环境、政策、基金管理人变化等，过去业绩好的基金不代表未来依然业绩好。
• 基金仓位测算方法仅基于日频基金净值数据和行业数据，未利用基金报告中的重仓股信息，存在一定局限性。

总结

本报告详细分析了A股市场近期的走势、风格因子的表现、量化基金的业绩以及基金仓位的测算。反转因子表现突出，技术因子在部分股票池中表现良好，而Beta因子出现回撤。主动型量化基金近1个月表现优于非量化基金，中证1000指数涨幅最大。基金仓位测算显示偏股混合型基金仓位有所下降。报告提供了详细的因子合成和IC值计算方法，并提醒投资者注意风格因子和基金业绩的不确定性。