20180331-华泰证券-华泰金工因子跟踪周报_本月市值因子表现优秀_14页_1mb

金工研究/量化投资周报总结（2018年03月31日）

核心内容概述

本报告总结了2018年3月31日的A股市场情况，包括市值因子、其他风格因子的表现，以及量化基金的业绩表现。整体来看，市场呈现分化趋势，小盘股表现优于大盘股，而量化基金整体表现与非量化基金持平。

主要观点

市场表现

• 市场分化加剧：本周上证综指涨幅为0.51%，相对较弱；而创业板指涨幅达到10.11%，表现强势。中证1000指数涨幅为6.18%，表现也较强，上证50指数跌幅为2.48%，相对弱势。
• 行业表现：计算机、国防军工、通信、医药和电子元器件五大行业涨幅居前，TMT类行业势头强劲。

风格因子表现

• 市值因子表现优秀：在各类股票池中均表现较好，全A股票池中尤为突出。
• 成长、盈利、反转和技术因子表现一般：在全A股票池中表现较好，但在其他股票池中相对较弱。
• 波动率、换手率和beta因子出现回撤：在各类股票池中均出现回撤，表现不佳。
• 估值和财务质量因子表现较弱：在全A股票池中表现不佳。

量化基金表现

• 主动型、指数型和对冲型量化基金：本周收益率中位数分别为2.59%、1.79%和-0.63%。近一个月收益率中位数分别为-1.08%、-1.63%和-0.18%。
• 量化基金与非量化基金表现持平：近一个月收益率中位数均为-1.08%。
• 基金规模：主动型基金最大规模为50.5亿元，指数型为65.9亿元，对冲型为4.5亿元。

关键信息

本周风格因子表现

• Rank IC值：市值因子表现较好，波动率、换手率和beta因子出现回撤，估值和财务质量因子表现较弱。
• IC_IR比率：市值因子表现较好，波动率因子表现一般。

量化基金表现

• 主动型量化基金：本周中位数收益率为2.59%，近一个月中位数收益率为-1.08%。
• 指数型量化基金：本周中位数收益率为1.79%，近一个月中位数收益率为-1.63%。
• 对冲型量化基金：本周中位数收益率为-0.63%，近一个月中位数收益率为-0.18%。

基金池数据

• 基金池：Wind量化分类下的主动型、指数型和对冲型基金池。
• 基金个数：主动型121只，指数型48只，对冲型18只。
• 基金规模：主动型最大规模为50.5亿元，指数型为65.9亿元，对冲型为4.5亿元。

附录信息

附录一：细分因子计算方法

• 估值类：包括EP、BP、SP、股息率，均基于Wind因子计算。
• 成长类：包括营业收入增长率、净利润增长率、ROE增长率。
• 盈利类：包括ROE、ROA、毛利率、净利率。
• 财务质量类：包括总资产周转率、资产负债率、流动比率、资产的经营现金流量回报率。
• 市值类：对数总市值。
• 反转类：包括1个月、3个月、6个月反转，以及衰减换手率加权反转。
• 波动率类：包括1个月、3个月波动率，以及FF三因子残差波动率。
• 换手率类：包括1个月、3个月日均换手率，以及近1个月/近2年日均换手率。
• 技术类：包括MACD、DEA、DIF、RSI、PSY、BIAS。

附录二：风格因子合成与IC值计算方法

• 合成方法：通过OLS线性回归进行行业中性化处理，使用中位数法去极值，标准化后等权相加。
• Rank IC计算：使用Spearman秩相关系数计算风格因子与个股下期收益率的相关性。
• IC_IR计算：月度Rank IC均值除以标准差，不年化。

附录三：细分因子IC值表现

• 全A股池：市值因子表现突出，波动率因子表现较差。
• 沪深300池：市值因子表现良好，但波动率因子表现不佳。
• 中证500池：估值因子表现较好，波动率因子表现一般。

风险提示

• 历史表现：报告中展示的风格因子表现和量化基金业绩均为历史情况，不能预测未来表现。

结论

• 市值因子在各类股票池中表现优异，其他因子如波动率、换手率和beta因子出现回撤。
• 市场分化加剧，小盘股表现优于大盘股，TMT类行业表现强势。
• 量化基金整体表现与非量化基金持平，但不同子类表现差异较大。