20180916-华泰证券-华泰金工因子跟踪周报_本周重点关注波动率_换手率因子_13页_1mb

金工研究/量化投资周报总结

核心内容

本报告是华泰金工于2018年9月16日发布的量化投资周报，主要分析了A股市场近期的风格因子表现、量化基金的业绩情况以及相关因子的计算方法。报告指出，市场出现分化，大盘股表现优于小盘股，同时部分风格因子如波动率、换手率表现突出，而盈利因子则出现回撤。

主要观点

风格因子表现

• 波动率、换手率因子在本周及本月初至今的表现优异，其Rank IC值在20%左右，显示出较强的预测能力。
• 估值因子表现良好，Rank IC值在10%左右。
• 成长、市值因子在各类股票池中均表现较好，Rank IC值为正。
• 盈利因子在所有股票池中均出现回撤，表现不佳。
• 财务质量、beta因子在沪深300成份股票池中表现较好，但在中证500成份股票池中出现回撤，其余股票池表现一般。
• 反转、技术因子整体表现平淡。

量化基金表现

• 主动型量化基金本周收益率中位数为-1.85%，近一个月收益率中位数为-5.97%，表现优于非量化基金。
• 指数型量化基金本周收益率中位数为-1.62%，近一个月收益率中位数为-5.81%。
• 对冲型量化基金本周收益率中位数为-0.28%，近一个月收益率中位数为-0.70%。
• 普通股票型+偏股混合型基金本周收益率中位数为-2.57%，近一个月收益率中位数为-6.63%，整体表现相对较弱。

市场行情回顾

• 本周A股市场重要指数中，上证50表现最好，跌幅仅为0.50%。
• 医药、建材、电子元器件行业跌幅较大，分别达到5.53%、4.77%、4.76%。
• 石油石化、汽车、家电行业涨幅位居前三，分别为2.39%、0.42%、0.32%。
• 医药、计算机、电子元器件行业成交额居前，显示出市场活跃度较高。

关键信息

风格因子计算方法

1. 因子原始值计算：基于Wind因子和个股数据计算。
2. 行业中性化处理：使用OLS回归去除行业和市值影响，取残差作为新因子值。
3. 去极值与标准化：对因子值进行中位数去极值处理，并标准化。
4. 风格因子合成：将同一风格下的细分因子等权相加，得到风格因子值。
5. Rank IC计算：使用Spearman秩相关系数计算风格因子与个股下期收益率的相关性。

附录信息

• 附录一：列出所有细分因子及其计算方式，包括估值、成长、盈利、财务质量、市值、反转、波动率、换手率、beta、技术等类别。
• 附录二：详细描述风格因子合成与Rank IC计算方法，包括行业中性化处理、去极值、标准化及合成步骤。
• 附录三：展示所有细分因子在不同股票池中的IC值表现，包括本周、本月初至今、2017年初至今、2007年初至今的数据。

风险提示

• 风格因子的效果与宏观环境和大盘走势密切相关，历史结果不能预测未来。
• 量化与非量化基金的业绩受多种因素影响，包括环境、政策、基金管理人变化等，过去业绩好的基金不代表未来依然表现良好，投资需谨慎。

结论

• 本周波动率和换手率因子表现突出，而盈利因子回撤明显。
• 主动型量化基金在近期表现优于非量化基金，但整体仍面临市场下行压力。
• 市场分化明显，大盘股表现优于小盘股，上证50指数为表现最佳。
• 风格因子的计算和合成方法复杂，需结合行业和市值中性化处理，以提高预测准确性。