20181125-华泰证券-华泰金工因子跟踪周报_波动率因子良好_小市值因子遇冷_14页_1mb

金工研究/量化投资周报总结

核心内容概览

本报告为2018年11月25日发布的华泰金工因子跟踪周报，主要分析了上周A股市场行情、风格因子表现、量化基金业绩以及基金仓位测算情况。

主要观点

• 市场表现：上周A股市场整体震荡下行，其中上证综指跌幅相对较小（3.72%），而创业板指跌幅较大（6.74%）。上证50指数表现最佳，跌幅为2.53%。所有29个中信一级行业均出现下跌，银行、食品饮料、医药行业跌幅相对较小，而电子元器件、综合、通信行业跌幅较大。
• 风格因子表现：上周波动率因子在各类股票池中表现良好，RankIC值在20%左右；小市值因子则出现回撤。反转、换手率、beta因子表现接近，但沪深300成份股池中表现不佳。估值、财务质量因子表现不错，RankIC值为正；成长、盈利、技术因子表现相对平淡。
• 量化基金表现：主动型量化基金近1个月表现优于非量化基金，但本周表现弱于非量化基金。指数型基金表现略优于对冲基金，但整体表现不佳。量化基金的业绩受多种因素影响，包括市场环境、政策和基金管理人变化等。
• 基金仓位测算：通过逐步回归和Lasso回归方法对偏股混合型基金仓位进行测算，结果显示上周基金仓位预测值与前一周基本持平。

关键信息

1. 市场行情回顾

• 上证综指一周跌幅为3.72%。
• 创业板指一周跌幅为6.74%。
• 上证50指数一周跌幅为2.53%，表现最好。
• 所有29个中信一级行业均出现下跌，银行、食品饮料、医药行业跌幅相对较小，电子元器件、综合、通信行业跌幅较大。
• 非银行金融、医药、电子元器件行业成交额较高。

2. 风格因子表现

• 波动率因子：表现良好，RankIC值在20%左右。
• 小市值因子：遇冷，出现回撤。
• 反转因子：表现优秀，尤其在1个月和3个月反转中表现突出。
• 技术因子：表现平淡，但部分因子如技术-DIF和技术-PSY有较好表现。
• 估值、财务质量因子：表现不错，RankIC值为正。
• 成长、盈利因子：表现相对平淡，部分因子如净利润增长率在本月初至今表现良好。
• 换手率、beta因子：表现接近，但沪深300成份股池中表现不佳。

3. 量化基金表现

• 主动型基金：上周收益率中位数为-3.89%，近1个月收益率中位数为-0.47%。
• 指数型基金：上周收益率中位数为-3.68%，近1个月收益率中位数为-0.86%。
• 对冲基金：上周收益率中位数为0.00%，近1个月收益率中位数为-0.36%。
• 非量化基金：上周收益率中位数为-3.73%，近1个月收益率中位数为-0.79%。
• 基金仓位：偏股混合型基金仓位预测值与前一周基本持平。

4. 风格因子合成与IC值计算

• 风格因子合成过程包括行业中性化处理、去极值、标准化，以及等权相加。
• Rank IC值通过Spearman秩相关系数计算，IC_IR为月度Rank IC均值除以标准差。
• 细分因子IC值表现各异，部分因子如估值-BP、技术-DIF、技术-PSY在不同票池中表现良好。

5. 风险提示

• 风格因子的效果与宏观环境和大盘走势密切相关，历史结果不能预测未来。
• 量化基金业绩受多种因素影响，过去业绩好的基金不代表未来依然业绩好，投资需谨慎。
• 基金仓位测算方法基于日频基金净值数据和行业数据，存在一定局限性。

附录信息

附录一：所有细分因子计算方法

• 估值类因子包括估值-EP、估值-BP、估值-SP、股息率，均基于Wind因子计算。
• 成长类因子包括营业收入增长率、净利润增长率、ROE增长率，均基于Wind因子计算。
• 盈利类因子包括ROE、ROA、毛利率、净利率，均基于Wind因子计算。
• 财务质量类因子包括总资产周转率、资产负债率、流动比率、资产的经营现金流量回报率。
• 小市值因子为对数总市值。
• 反转因子包括1个月、3个月、6个月反转，计算方式涉及日收益率和日换手率。
• 波动率因子包括1个月、3个月波动率，以及FF三因子残差波动率。
• 换手率因子包括1个月、3个月日均换手率，以及近1个月/近2年的日均换手率。
• beta因子为近100周相对上证综指的beta。
• 技术因子包括MACD、DEA、DIF、RSI、PSY、BIAS，均基于经典技术指标。

附录二：风格因子合成与IC值计算方法

• 风格因子合成过程包括行业中性化处理、去极值、标准化，以及等权相加。
• Rank IC值通过Spearman秩相关系数计算，IC_IR为月度Rank IC均值除以标准差。
• 细分因子IC值表现各异，部分因子如估值-BP、技术-DIF、技术-PSY在不同票池中表现良好。

附录三：所有细分因子IC值表现

• 细分因子在不同票池中的IC值表现不同，部分因子如估值-BP、技术-DIF、技术-PSY在中证500成份股池中表现较好。
• 本月初至今的表现显示，小市值、反转、技术因子表现优秀，而财务质量、盈利因子出现回撤。
• 2017年初至今的表现显示，部分因子如估值-BP、技术-DIF、技术-PSY表现良好，但整体表现一般。

总结

本报告全面分析了A股市场近期的行情、风格因子表现和量化基金业绩，为投资者提供了有价值的信息。通过详细的因子跟踪和量化基金表现分析，投资者可以更好地了解市场动态和投资机会。同时，报告也提醒了投资者注意风格因子和量化基金的局限性，以及投资风险。