【申万宏源】交通运输行业交运一周天地汇：一季度重视油轮轨交双主线，油运最差阶段即将过去，轨交主推思维列控、交控科技_19页_1mb

2023年一季度交运行业投资分析总结

核心内容

2023年一季度，申万宏源交运研究团队重点关注油轮和轨交两大板块。认为油运市场最差阶段即将结束，运价将在春节前后出现拐点；轨交板块则受益于铁路投资回补和更新周期，具备高确定性。同时，快递、航空机场、航运、港口和公路等行业也受到关注，整体市场呈现复苏迹象。

主要观点

油轮板块

• 市场判断：油运最差阶段即将结束，春节前后运价有望触底回升。VLCC（超大型油轮）受益明显，运价回落23%至31351美元/天。
• 关注点：节后需关注2月1日OPEC会议是否减产，运价走势将对相关公司产生重要影响。
• 推荐公司：招商轮船、招商南油、中远海能。

航运板块

• 运价表现：克拉克森运价指数中，苏伊士和阿芙拉运价上涨，VLCC和成品油运价回落。
• 新造船市场：新造船价格指数报162点持平，2023年下半年高价订单有望落地，关注甲醇技术路线及2024年航运碳税政策。
• 推荐公司：中国船舶、中船防务、扬子江。

快递板块

• 行业表现：电商年货节带动1月快递业务量回暖，快递板块涨幅最大，为2.03%。
• 公司动态：圆通速递2022年净利润增长86%，业绩亮眼；快递公司普遍发布涨价通知，主要面向电商客户。
• 投资建议：短期关注顺丰控股，中期关注圆通速递、申通快递，关注港股中通快递。

航空机场板块

• 政策影响：随着“乙类乙管”政策实施，出入境客流回升，预计2023年国内客流量逐步恢复。
• 公司动态：上海机场设立合资公司，收购uniChampion股份，布局免税业务。
• 投资建议：推荐关注中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空；优先关注美兰空港、海南机场。

铁路运输板块

• 行业复苏：铁路投资主体多元化，投资市场有效性和韧性提升；动车组、铁路机车招标复苏，客货运量有望恢复至疫情前水平。
• 更新周期：轨交后市场迎来“白银10年”，动车组进入五级修阶段，地铁进入更新改造阶段。
• 投资建议：推荐思维列控、交控科技、京沪高铁，关注深高速。

港口与公路板块

• 港口数据：2022年11月全国主要港口货物吞吐量同比上涨3.10%，外贸货物吞吐量上涨2.41%。
• 公路数据：2022年11月公路客运量和货运量同比分别下跌33.88%和10.16%，但迁徙规模指数持续增长。
• 投资建议：关注上港集团、招商港口、青岛港、深高速。

关键信息

• 市场表现：交运指数上涨0.60%，跑输沪深300指数1.75个百分点；快递板块涨幅最大，为2.03%。
• 行业数据：航空、机场、航运、港口和铁路行业数据均显示疫情后逐步恢复，但部分指标仍低于疫情前。
• 投资逻辑：短期关注复苏和需求释放，中期关注行业格局改善和政策推动，长期关注“交通强国”和“一带一路”带来的增长空间。

个股推荐

• 航空：中国国航、南方航空、吉祥航空、春秋航空（均为增持）
• 机场：上海机场（中性）
• 航运：中远海能（买入）、中国船舶（增持）
• 物流：顺丰控股（增持）、圆通速递（买入）、德邦股份（未评级）
• 轨交设备：思维列控、交控科技
• 港口：上港集团（买入）、宁波港、青岛港、日照港
• 公路：深高速

风险提示

• 新造船订单大幅增加
• 船厂产能大幅扩张
• 原油补库存结束
• 经济增速不及预期

投资评级说明

• 买入：相对强于市场表现20%以上
• 增持：相对强于市场表现5%~20%
• 中性：相对市场表现-5%~5%
• 减持：相对弱于市场表现5%以下

法律声明

本报告仅供申万宏源客户使用，不构成投资建议。投资决策需基于个人实际情况，建议咨询独立投资顾问。本公司不承担因使用本报告内容而产生的任何损失责任。市场有风险，投资需谨慎。