20250323-国盛证券-钢铁行业周报_周期股投资的本质_16页_2mb

钢铁行业投资分析总结

核心内容概述

本周钢铁行业整体表现相对稳健，中信钢铁指数下跌0.24%，跑赢沪深300指数2.05个百分点，位列30个中信一级板块第8位。钢铁板块在市场调整中表现突出，但黑色商品与钢铁股出现一定程度的背离。钢铁行业作为周期股，其投资本质在于把握长期基本面变化与估值的结合。

主要观点

1. 供给端

• 本周国内247家钢厂炼铁产能利用率为88.7%，环比+2.1pct，同比+6.2pct。
• 日均铁水产量增加5.7万吨至236.3万吨，长流程产量显著回升。
• 91家电炉产能利用率为50.5%，环比+1.5pct，同比-1.1pct。
• 五大品种钢材周产量为865.4万吨，环比+1.4%，同比+2.0%。
• 2025年1-2月粗钢产量同比下降1.5%，但日均产量增长0.7%，环比去年12月增长15.0%，显示钢厂生产积极性有所恢复。

2. 库存情况

• 五大品种钢材周社会库存为1289.3万吨，环比-2.3%，同比-24.6%。
• 螺纹钢周社会库存618.0万吨，环比-1.6%，同比-32.0%。
• 热卷周社会库存324.1万吨，环比-2.4%，同比-4.5%。
• 钢厂库存为498.8万吨，环比-2.1%，同比-31.8%。
• 钢材总库存降幅扩大，环比回落2.3%，较上周扩大0.6pct，表明市场去库趋势明显。

3. 需求表现

• 五大品种钢材周表观消费量为907万吨，环比+2.6%，同比-0.7%。
• 螺纹钢周表观消费量243万吨，环比+4.2%，同比-1.4%。
• 建筑钢材成交周均值为10.5万吨，环比-4.8%。
• 钢材表需持续好转，螺纹钢消费环比改善，显示需求端存在修复迹象。

4. 原料价格

• 普氏62%Fe进口矿价格指数为101.8美元/吨，周环比-3.1%，同比-2.5%。
• 澳洲发运量1697.8万吨，环比+2.7%，同比+0.1%。
• 巴西发运量372.5万吨，环比-44.0%，同比-31.1%。
• 45港口铁矿到港量2876.4万吨，环比+56.4%，同比+42.1%。
• 铁矿价格走弱，短期或偏弱运行。

5. 价格与利润

• 钢材现货价格下跌，主流钢材品种即期毛利略降。
• 螺纹钢与热卷现货价格分别下跌1.5%和2.0%，但基差有所回升。
• 长流程螺纹、热卷即期毛利分别为-155元/吨和-223元/吨，原料滞后三周成本分别为3477元/吨和3703元/吨，毛利分别为-245元/吨和-312元/吨。
• 废钢价格下降，短流程吨钢毛利环比小幅上涨。

关键信息

行业基本面

• 2025年1-2月粗钢产量16,630万吨，同比下降1.5%，但钢材产量同比增长4.7%。
• 国家发改委推动钢铁行业减量重组，未来行业供给端调控及转型升级预期升温，叠加需求改善，中长期基本面有望好转。

投资建议

• 推荐底部估值区域的公司：华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份。
• 建议关注受益于煤电新建及进口替代趋势的武进不锈。
• 受益于油气景气周期的久立特材、新兴铸管、常宝股份。
• 受益于需求复苏和镀镍钢壳业务的甬金股份。

风险提示

• 国内产量调控政策超预期。
• 下游需求不及预期。
• 原料价格超预期上涨。

重点标的

行情回顾

• 上证指数下跌1.60%，沪深300指数下跌2.29%。
• 钢铁板块共29家公司上涨，24家公司下跌。
• 涨幅前五：广大特材（13.3%）、本钢板材（6.6%）、中钢天源（6.5%）、中信特钢（5.9%）、玉龙股份（5.4%）。
• 跌幅前五：图南股份（-3.2%）、抚顺特钢（-3.3%）、马钢股份（-3.9%）、钒钛股份（-3.9%）、杭钢股份（-8.6%）。

行业资讯

3.1 行业要闻

• 2025年1-2月全国粗钢产量16630万吨，同比下降1.5%。
• 生铁产量14075万吨，同比下降0.5%。
• 钢材产量22409万吨，同比增长4.7%。
• 重点统计钢铁企业粗钢产量13736万吨，同比下降0.4%。
• 钢材产量13312万吨，同比增长1.2%。

3.2 重点公司公告

• 华菱钢铁发布2024年年报，营收1441.12亿元，同比下降12.07%；净利润20.32亿元，同比下降59.99%。
• 方大特钢控股股东增持3,497,400股，金额15,049,268元。
• 南钢股份2024年营收618.11亿元，同比下降14.79%；净利润22.61亿元，同比增长6.37%。
• 中信特钢2024年营收1092.03亿元，同比下降4.22%；净利润51.26亿元，同比下降10.41%。
• 河钢股份控股股东及一致行动人增持912.68万股，占总股本0.09%。
• 五矿发展聘任新总经理并提名董事候选人。
• 大中矿业调整募投项目规模，项目更名为“年处理2000万吨多金属资源综合回收利用项目”，并延期部分项目。

投资逻辑

• 周期股投资应关注估值与基本面的结合，强调长期逻辑而非短期价格波动。
• 在估值低位时，应多关注行业长期趋势；在估值中间时，关注市场情绪；在高估值时，借助技术分析。
• 钢铁行业目前部分公司处于价值低估区，具备战略配置价值。
• 需求复苏和供给端调控将推动行业盈利回归，投资机会逐步显现。

结论

钢铁行业在当前市场环境下，整体表现稳健，具备修复机会。建议投资者关注估值较低、受益于政策支持及行业周期改善的标的，如华菱钢铁、南钢股份、宝钢股份、新钢股份等，同时关注受益于能源基建的久立特材、新兴铸管、常宝股份等。投资应注重估值判断与长期基本面，把握市场趋势与行业变化，规避风险。