20220426-东吴证券-钢铁行业跟踪周报_宏观预期波动带来板块调整_18页_945kb

钢铁行业跟踪周报总结

核心内容

本周钢铁行业整体表现承压，申万钢铁指数下跌9.0%，落后上证综指5.4%。行业受到宏观预期波动、疫情持续影响及房地产需求疲软等因素影响，短期走势偏弱。然而，从中期来看，钢铁板块仍具备投资价值，主要受益于稳增长政策支持及行业供给天花板的形成。

主要观点

1. 中期投资机会：在盈利历史高位、估值历史低位的背景下，钢铁行业具备阿尔法机会。预计二三季度需求将有所回升，板块表现有望改善。
2. 重点推荐个股：建议关注具备阿尔法逻辑的鄂尔多斯，以及强业绩、低估值、高弹性的个股如华菱钢铁、新钢股份、宝钢股份、方大特钢。同时建议关注八一钢铁等。
3. 行业基本面判断：尽管短期数据表现疲软，但整体仍维持疫情后需求集中爆发的预期。出口表现强劲，国内外价差维持高位，为行业提供一定支撑。
4. 库存与需求：钢材社会库存环比下降1.9%，但整体仍弱于季节性。钢贸商出货量环比下降8.4%，终端需求未明显改善。

关键信息

1. 行情回顾

• 申万钢铁指数上周下跌9.0%，落后上证综指5.4%。
• 普钢板块表现相对较好，部分个股如应流股份、未来股份涨幅居前。
• 特钢、钢管、上游、转型子板块涨幅相对较好，分别为-5.1%、1.9%、0.0%、1.7%。
• 螺纹钢、热轧盘面利润环比分别下降25.7%和14.8%。

2. 行业动态

• 宏观经济政策：央行研究进一步做好金融支持稳增长的措施，强调经济金融的韧性和长期向好基本面。
• 出口退税支持：十部门发布通知，强化出口信用保险与出口退税政策衔接，促进外贸平稳发展。
• 铁矿石市场：澳、巴、印铁矿石发货量环比增长3.1%，北方6港到港量环比增长36.4%，港口库存下降1.0%。
• 焦炭市场：焦炭价格累涨6轮，累积上调1200元/吨，市场整体偏强。
• 硅铁硅锰市场：硅锰市场小幅震荡偏强，硅铁市场因钢厂招标临近，现货价格高位运行。
• 特钢市场：优特钢市场价格小幅回落，但受成本支撑，短期价格支撑力度较强。
• 不锈钢市场：镍矿价格高位坚挺，铬矿市场成交频繁，不锈钢现货价格窄幅震荡。

3. 市场跟踪

3.1 普钢

• 钢材社会库存1619万吨，环比下降1.9%。
• 长材库存1132万吨，环比下降2.4%；板材库存487万吨，环比下降2.7%。
• 上周螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为752、770、518、743元/吨。
• 钢铁PMI新订单指数为55，显示需求有所回升。

3.2 铁矿

• 进口矿报价1011元/吨，环比下降0.2%；国产矿报价1310元/吨，环比上升5.9%。
• 澳、巴、印铁矿石发货量2355万吨，环比增长3.1%。
• 北方6港到港量1183万吨，环比增长36.4%。
• 港口库存14725万吨，环比下降1.0%。

3.3 焦煤焦炭

• 焦炭价格累涨6轮，上调1200元/吨，市场偏强。
• 炼焦煤市场高位运行，部分煤矿复产，下游拿货积极性提升。

3.4 硅铁硅锰

• 硅锰市场稳中小幅震荡偏强，钢厂招标即将入场。
• 硅铁市场因招标临近，现货价格维持高位，短期内以稳健为主。

3.5 特钢

• 工模具钢市场震荡偏强，供应压力有所缓解。
• 轴承钢市场价格小幅回落，但受成本支撑，短期价格支撑较强。
• 工业线材价格受海外地缘政治影响，内外盘价差扩大。

3.6 不锈钢

• 镍矿价格高位坚挺，受疫情影响，下游工厂采购延缓。
• 铬矿市场成交频繁，现货供应偏紧，价格向好。
• 不锈钢现货价格窄幅震荡，市场成交冷清。

3.7 钢管

• 焊管市场受疫情影响，发货受阻，价格偏弱。
• 无缝管市场厂家挺价意愿偏强，个别小幅上调出厂价格。

4. 上市公司公告

• 海南矿业：因股价跌幅较大，说明公司生产经营正常，但受国际大宗商品价格波动影响。
• 大中矿业：使用闲置募集资金购买结构性存款，赎回5,000万元。
• 本钢板材：间接控股股东协议转让股份，由间接持股转为直接持股。
• 韶钢松山：申请257亿元人民币及1.45亿美元综合授信额度。
• 西宁特殊钢：持股5%以上股东减持股份，持股比例从8.84%降至6.46%。

5. 行业估值一览

• 上周钢铁板块PE为8.8倍，PB为1.18倍，相对PE为0.7倍，相对PB为0.9倍。
• 特钢板块估值相对较好，部分个股PE和PB均处于低位。
• 长材板块中，韶钢松山、三钢闽光、华菱钢铁等个股PE和PB均处于合理区间。

6. 风险提示

• 房地产下滑：2016年以来地产新开工及投资数据持续超市场预期，未来存在均值回归的压力。
• 制造业回暖不及预期：若制造业回暖不及预期，将拉低钢铁全产业链需求。

投资建议

• 中期继续看好钢铁股：在盈利高位、估值低位的背景下，产量平控带来供给天花板，稳增长政策支持需求回升。
• 重点关注四类股票：
  • 具备阿尔法的鄂尔多斯；
  • 强业绩个股华菱钢铁、新钢股份；
  • 高分红个股方大特钢、宝钢股份；
  • 高弹性标的马钢股份，建议关注八一钢铁。

总结

本周钢铁行业整体表现偏弱，但中期仍具备投资价值。建议投资者关注具备阿尔法逻辑及强业绩低估值的个股，同时关注出口、库存、需求等关键指标的改善趋势。行业风险主要来自房地产下滑和制造业回暖不及预期，需持续关注政策变化及市场需求动向。