20131123-中国银河-钢铁行业_环保整顿升级利好钢铁行业_20页_1mb
报告摘要
钢铁行业研究报告总结
核心内容
本报告发布于2013年11月23日，聚焦于钢铁行业的市场动态、环保政策影响及投资逻辑。报告指出环保整顿升级对钢铁行业供给端带来一定利好，同时分析了行业关键指标变化、主要公司表现及未来投资建议。
主要观点
- 环保整顿升级：唐山地区环保整顿加码，关停部分高炉及轧机，短期内影响钢厂及轧材厂生产，降低产量。中长期来看，环保压力可能延缓2014年高炉投产计划，从而抑制产能增速。
- 行业表现：钢铁股整体跟随大盘上涨，但涨幅落后。部分军工用钢类个股（如钢研高纳、大冶特钢）及事件性利好个股（如沙钢股份）表现较好。
- 供需关系：10月份国内粗钢产量同比上涨，但环比下降；建筑业钢材需求增长，但施工面积增速放缓；工业需求总体稳定，汽车产量同比增长。
- 库存变化：国内钢材总库存下降，但部分品种库存上升，反映市场调整和销售策略变化。
- 投资逻辑：行业投资主要考虑PB及资产负债表，关注周期股推动的估值上涨及具备安全边际的个股。
关键信息
行业指标变化
| 指标 | 最新 | 周涨幅 | 月涨幅 | 年涨幅 |
|---|---|---|---|---|
| 方坯：Q235：唐山 | 3010 | 0.3% | -2.8% | -3.3% |
| 螺纹钢：HRB335 20MM：上海 | 3600 | -0.8% | -1.5% | -6.6% |
| 线材：6.5 高线：上海 | 3380 | 0.0% | 2.4% | -5.3% |
| 热轧：3.0 热轧板卷：上海 | 3540 | 0.0% | -3% | 14.1% |
| 冷轧：1.0mm：上海 | 4350 | -0.5% | -1.8% | -6.7% |
| 铁精粉：迁安 (元/吨) | 1075 | 0.0% | 2.9% | 5.9% |
| 印度矿(63.5%)(元/吨) | 935 | -1.1% | -1.1% | 8.7% |
| 二级冶金焦：唐山 (元/吨) | 1400 | 0.0% | 1.8% | -12.5% |
| 废钢：张家港 (元/吨) | 2450 | 0.0% | 0.0% | -10.1% |
| 社会库存(万吨) | 1351.1 | -1.1% | -8.5% | 11.7% |
| 粗钢日均产量(万吨，旬报) | 214 | 0.0% | 1% | 9.8% |
| 热卷开平量(万吨) | 1.38 | 3.8% | 4% | 8% |
| 走货量(万吨) | 2.78 | 12.1% | 24.1% | -21.9% |
行业走势跟踪
- 钢材价格：螺纹钢、冷轧下跌，线材、热轧持平。
- 品种毛利：螺纹钢、高线、热轧、冷轧均下跌。
- 国际价差：各品种均上涨。
- 期现价差：螺纹钢上涨，线材下跌。
- 库存变化：线材、热轧库存上升，螺纹钢、冷轧、中板库存下降。
- 国内钢材总库存：1351.1万吨，环比下降1.2%。
重点推荐公司
| 证券代码 | 名称 | 股价 | 评级 | EPS（12A） | EPS（13E） | PE（12A） | PE（13E） | 涨跌幅（5天） | 涨跌幅（20天） | 涨跌幅（60天） | 涨跌幅（120天） |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 000629.SZ | 攀钢钒钛 | 2.3 | 谨慎推荐 | 0.00 | 0.52 | 7666.67 | 4.44 | 1.77 | -1.29 | -27.22 | -3.77 |
| 000717.SZ | 韶钢松山 | 1.87 | 谨慎推荐 | -0.68 | 0.09 | -2.75 | 21.08 | 1.63 | 0.54 | 7.47 | -8.78 |
| 000825.SZ | 太钢不锈 | 2.6 | 谨慎推荐 | 0.32 | 0.33 | 8.20 | 7.88 | 1.17 | 0.00 | 0.78 | -19.16 |
| 000898.SZ | 鞍钢股份 | 3.09 | 谨慎推荐 | -0.30 | 0.05 | -10.40 | 61.80 | 1.98 | 5.10 | 0.32 | -7.49 |
| 000932.SZ | 华菱钢铁 | 1.95 | 谨慎推荐 | 0.02 | 0.09 | 82.28 | 21.67 | 1.56 | 4.84 | 14.71 | -1.52 |
| 002110.SZ | 三钢闽光 | 4.72 | 谨慎推荐 | 0.47 | 0.58 | 9.96 | 8.14 | 3.74 | -1.67 | -1.67 | -12.27 |
| 600005.SH | 武钢股份 | 2.34 | 谨慎推荐 | 0.11 | 0.18 | 21.47 | 13.00 | 1.74 | 0.86 | 1.30 | -11.66 |
| 600019.SH | 宝钢股份 | 4.11 | 谨慎推荐 | 0.42 | 0.46 | 9.79 | 8.93 | 0.98 | 1.73 | 0.74 | -12.90 |
| 000778.SZ | 新兴铸管 | 6.01 | 谨慎推荐 | 0.76 | 0.87 | 7.86 | 6.91 | 9.47 | 0.00 | 19.96 | 0.52 |
| 600231.SH | 凌钢股份 | 3.35 | 谨慎推荐 | 0.19 | 0.28 | 17.63 | 11.90 | 2.76 | 4.04 | 4.69 | -15.19 |
| 600307.SH | 酒钢宏兴 | 2.7 | 谨慎推荐 | 0.37 | 0.35 | 7.27 | 7.73 | 1.12 | -0.37 | -1.46 | -13.08 |
| 600581.SH | 八一钢铁 | 4.22 | 谨慎推荐 | 0.63 | 0.64 | 6.70 | 6.59 | 2.93 | 3.43 | 1.20 | -19.15 |
| 600808.SH | 马钢股份 | 1.77 | 谨慎推荐 | 0.01 | 0.04 | 196.67 | 44.58 | 2.31 | 1.72 | 7.27 | -8.29 |
| 601003.SH | 柳钢股份 | 2.19 | 谨慎推荐 | 0.14 | 0.17 | 15.49 | 13.18 | 0.92 | 0.46 | -3.10 | -15.77 |
| 600282.SH | 南钢股份 | 1.91 | 谨慎推荐 | 0.08 | 0.09 | 22.74 | 21.22 | 1.06 | 0.53 | 4.37 | -15.49 |
| 600399.SH | 抚顺特钢 | 6.15 | 谨慎推荐 | 0.05 | 0.09 | 123.00 | 68.33 | -1.60 | 16.04 | 31.97 | 7.06 |
| 601028.SH | 玉龙股份 | 12.81 | 谨慎推荐 | 0.58 | 0.54 | 22.09 | 23.72 | -1.46 | 0.47 | 47.41 | 40.77 |
行业动态跟踪
- 粗钢日均产量：11月上旬全国预估粗钢日产量为214.42万吨，环比上涨2.18%。
- 山东钢铁集团重组：山东省政府计划组建6大钢铁集团，推动传统产业转型升级，但效果尚待观察。
风险与机会
- 风险因素：整体需求低于预期、周期股整体大幅下滑。
- 机会因素：环保整顿带来的供给端利好、钢铁股补涨机会、相对估值提升。
估值与投资建议
- 投资主要关注PB及资产负债表。
- 谨慎推荐的公司包括东睦股份、方大特钢、宝钢股份、凌钢股份、三钢闽光等。
- 谨慎推荐评级表示未来6-12个月，公司股价可能超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
行业投资逻辑
- 驱动因素：日均粗钢产量229万吨，关键假设粗钢产能约为9.2亿吨。
- 市场判断：行业盈利需日均产量明显低于229万吨，钢价涨跌取决于市场预期和成本变化。
- 催化剂：需求超预期、钢铁股走势落后带来的补涨机会、相对估值提升。
- 建议：关注环保整顿带来的供给端变化及周期股推动的估值上涨。
评级标准
- 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
- 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避。
分析师信息
- 胡皓：钢铁行业分析师，中国银河证券研究部。
- 联系方式：电话：(8621)20252665，邮箱：huhao_yj@chinastock.com.cn，执业证书编号：S0130511100005。
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