20210620-华创证券-有色金属行业周报_锂矿为稀缺战略资产继续推荐_美联储流动性收缩预期致大宗商品普跌_17页_1mb

有色金属行业周报总结（20210614-20210618）

核心内容

本周有色金属行业整体表现不佳，板块下跌 -4.91%，其中铜、铝和黄金跌幅较大，整体跑输沪深300指数 0.21%。主要原因是美联储流动性收缩预期引发市场担忧，导致大宗商品普遍下跌。然而，非金属新材料和磁性材料分别上涨 1.65% 和 1.15%，成为少数上涨的子行业。

主要观点

基本金属

• 铝：尽管价格下跌，但基本面依然健康，去库节奏未变，供需偏紧，铝价有支撑，长期看有望触及产能天花板，支撑价格中枢上移。
• 铜：基本面逐渐恶化，价格下跌明显，短期内受流动性影响较大，但长期价格走势需关注经济复苏和需求变化。
• 其他金属：如铅、锌、锡、镍等均出现不同程度下跌，整体市场承压。

新能源金属

• 锂：锂精矿和氢氧化锂价格上涨 1.1%，供给缺口仍存，价格趋势不变，政策利好锂资源开发。
• 钴镍：价格略有上涨，但整体供给增加可能带来下行压力，需求增长可期。
• 三元前驱体与正极材料：受益于新能源汽车销量增长，需求持续上升，但锂矿短缺格局不变。

贵金属

• 受流动性收紧预期影响，贵金属价格全面下跌，金价下跌 -5.74%，银价下跌 -6.24%，铂和钯也出现显著下跌。
• 长期来看，随着通胀企稳和实际利率回升，贵金属可能进入下行通道。

稀土磁材

• 稀土价格涨跌互现，部分产品如镨钕氧化物上涨 0.4%，而氧化铽下跌 -2.1%。
• 长期供给增加和下游需求提升可能促使价格回归合理水平，但当前估值偏高，建议观望。

关键信息

价格与库存

• 基本金属：铜、铝、铅、锌、锡、镍价格均出现下跌，铝库存持续去化，铜库存略有增加。
• 贵金属：金价和银价下跌，ETF持仓变化不大。
• 小金属：钼铁大涨 11.35%，氧化钛和萤石下跌，显示市场对部分资源的稀缺性仍保持高度关注。

重大事件

• 宏观层面：美联储流动性收紧预期引发市场担忧，全球通胀水平仍较高，经济复苏不完全。
• 行业层面：全球铝市场供应短缺，中国新能源汽车销量预计未来五年年均增速 40% 以上。
• 公司层面：
  • 紫金矿业被纳入上证50成分中。
  • 赣锋锂业收购荷兰SPV公司 50% 股权，继续布局锂资源。
  • 天山铝业被纳入中小100成分中。
  • 金田铜业投资建设稀土永磁材料项目。
  • 北方稀土投资建设新材料创新基地项目。
  • 永太科技投资六氟磷酸锂及氢氟酸项目。

推荐个股

• 锂资源：融捷股份（002192）、天齐锂业（002466）、藏格控股（000408）。
• 钴镍：洛阳钼业（603993）、寒锐钴业（300618）、盛屯矿业（600711）。
• 三元前驱体：格林美（002340）、中伟股份（300919）、华友钴业（603799）。
• 正极：当升科技（300073）、容百科技（688005）。
• 铜箔：诺德股份（600110）、嘉元科技（688388）。
• 成长型大白马：天山铝业（002532）、紫金矿业（601899）。
• 港股：中国宏桥（1378）、中国有色矿业（1258）。

风险提示

• 基本金属：流动性收紧，全球经济复苏低于预期。
• 贵金属：流动性收紧，价格下跌。
• 新能源金属：估值过高，价格下跌风险。
• 稀土磁材：价格下跌，估值偏高。

投资策略

• 中短期：关注流动性收紧对金属价格的影响，锂资源仍为首选，铝价有支撑。
• 长期：金属价格回归基本面，铝有望触达产能天花板，新能源金属需求持续增长。

行业数据

• 股票家数：127只，占比 3.16%。
• 总市值：23,411.53亿元，占比 2.81%。
• 流通市值：19,818.37亿元，占比 3.1%。
• PE（TTM）：32.81倍，处于行业高位。
• PB（LF）：2.96倍，处于行业中等偏高水平。

图表说明

• 图表1：有色金属行业下跌 -4.91%。
• 图表2：非金属材料领涨 1.65%。
• 图表3：铂科新材上涨 22%。
• 图表4：云铝股份下跌 -14%。
• 图表5：有色行业PE（TTM）处于高水平。
• 图表6：二级子行业PE(TTM)分化明显。
• 图表7：有色行业PB（LF）处于高水平。
• 图表8：二级子行业PB（LF）分化明显。
• 图表9：宏观动态。
• 图表10：行业动态。
• 图表11：公司公告。
• 图表12：基本金属价格及涨跌幅。
• 图表13：全球阴极铜库存同比（万吨）。
• 图表14：全球电解铝库存同比（万吨）。
• 图表15：全球精铅库存同比（万吨）。
• 图表16：全球精锌库存同比（万吨）。
• 图表17：全球精锡库存同比（吨）。
• 图表18：全球电解镍库存同比（万吨）。
• 图表19：国内现货铜粗炼加工费（美元/千吨）。
• 图表20：国内 50% 锌精矿平均加工费（元/吨）。
• 图表21：贵金属价格及涨跌幅。
• 图表22：SPDR黄金ETF持有量（吨）。
• 图表23：SLV白银ETF持仓量（吨）。
• 图表24：小金属价格及涨跌幅。

团队信息

• 组长、高级分析师：王保庆，湘潭大学经济学硕士，2018年加入华创证券研究所。
• 研究员：耿浩然，瑞士日内瓦大学大宗商品交易硕士，曾任职于中信寰球，2021年加入华创证券研究所。

投资评级体系

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数 20% 以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数 10% -20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在 -10% -10% 之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在 10% -20% 之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数 5% 以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数 -5% -5%；
  • 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数 5% 以上。

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