20210620-中泰证券-有色金属行业周报_抓主要矛盾_锂资源+氢氧化锂_42页

有色金属行业分析总结

核心内容

本报告分析了有色金属行业在2021年6月18日的市场表现、宏观因素及投资建议，重点关注锂资源、氢氧化锂、钴、稀土等新能源相关材料的走势。同时，对基本金属（铜、铝、锌、铅、镍、锡）的供需变化、库存情况及价格波动进行了分析，并对贵金属（黄金、白银）进行了市场回顾与投资逻辑探讨。

主要观点

1. 行情回顾

• 本周有色金属板块整体表现不佳，申万有色金属指数环比下跌4.91%，跑输上证综指。
• 基本金属：LME铝、铜价格分别下跌3.5%和6.9%，整体价格回落。
• 贵金属：COMEX黄金、白银及SHFE黄金、白银价格均出现下跌，主要受美联储鹰派信号影响。
• 小金属：碳酸锂、氢氧化锂价格平稳或上涨，但金属钴价格下跌，稀土价格小幅下跌。

2. 本周关键词

• FED议息会议释放偏鹰派信号：可能提前加息，影响全球流动性。
• 氧化镨钕库存环比下降：显示下游需求强劲。
• 氢氧化锂-碳酸锂价差扩大：反映氢氧化锂需求上升。

3. 宏观“三因素”总结

• 中国因素：货币及信用数据延续回落，CPI和PPI同比上涨，显示通胀压力上升。
• 美国因素：核心PCE超预期，失业率改善，但美联储释放加息信号。
• 欧洲因素：经济恢复超预期，疫情数据持续改善，ECB继续扩大购债规模。

4. 贵金属分析

• 黄金价格回落：受美联储鹰派信号及实际收益率上升影响。
• 白银需求增长：光伏产业链景气度提升，白银需求持续增加，供需关系趋紧。
• 金银比修复：金银比上升，显示白银相对黄金被低估。

5. 基本金属分析

• 铜：受卡莫阿项目提前投产及海外补库影响，价格回落。
• 铝：云南限电政策逐步退出，库存下降，但盈利水平有所下滑。
• 锌：加工费紧张，库存下降，需求端压力逐步缓解。

6. 新能源金属分析

• 锂：碳酸锂仍处上行周期，氢氧化锂需求快速增长，价差扩大。
• 钴：价格上行趋势不改，下游需求恢复带动报价上调。
• 稀土：供给平稳，下游需求强劲，价格上行，进入“量价齐升”阶段。

关键信息

7. 投资建议

• 行业评级：维持“增持”评级。
• 核心标的：
  • 新能源汽车产业链：赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业、正海磁材、金力永磁等。
  • 基本金属：紫金矿业、云铝股份、神火股份、索通发展等。
  • 贵金属：山东黄金、赤峰黄金、盛达资源等。

8. 风险提示

• 宏观经济波动：可能影响行业景气度。
• 政策风险：包括进口及环保政策变化。
• 新能源汽车销量不及预期：可能影响锂钴等原材料需求。
• 供需测算前提假设变化：可能导致价格波动。

9. 行业数据

• 上市公司数：124家。
• 行业总市值：23904.60亿元。
• 行业流通市值：23546.61亿元。

行业趋势

• 中长期趋势：2019-2020年为起点，钴、锂、铜箔、铝箔、磁材等上游材料将进入3年景气度上行周期。
• 海外新能源汽车发展：推动上游材料需求增长，龙头溢价显著。
• 技术革新：盐湖卤水提锂技术取得进展，提升锂资源利用率。

结论

整体来看，有色金属行业在宏观经济和政策环境变化下，面临流动性收紧和供需调整的双重压力，但新能源产业的快速发展为锂、钴、稀土等原材料提供了强劲需求支撑。在政策与市场双重驱动下，行业景气度有望持续上行，建议关注具有技术优势和产业链地位的龙头企业。