20230607-五矿期货-专题报告_浅析当前美联储货币政策影响下的流动性收缩_7页_807kb

专题报告：流动性收缩分析

报告要点

• 背景：美国债务上限问题已解决，暂停债务上限至2025年初，同时限制未来两年财政支出。
• 流动性影响：债务上限解决后，财政部发行国债以重建其在美联储的账户余额，新发行国债将对流动性形成收紧。

流动性分析

一、美联储资产负债表变化

• 2023年上半年美联储累计缩表3766亿美元，减少证券持有量。
• 联储逆回购余额和存款准备金规模增加，但由于TGA账户余额大幅下降，一定程度上抵消了流动性收紧。

二、货币市场及商业银行行为

• 商业银行为规避风险、增加信贷韧性，倾向于增加货币基金资产配置，导致商业银行债券减少，流动性边际收缩。
• 商业银行贷款增加，但存款减少，说明商业银行在寻求安全资产放置。

三、流动性变化趋势预测

• 新发行国债将导致市场流动性进一步收缩，现金流紧张程度增加。
• 短债供给的增加将刺激利率上涨，尤其是在当前利差倒挂背景下，需关注对经济的潜在信号。

金银走势分析

• 短期内，联储官员表态偏鸽，市场预期6月份可能不再加息，导致贵金属略有涨势。
• 若流动性收缩缩表，贵金属仍具支撑，但需关注阶段性交易推动因素及价格回调风险。

结论

美联储收紧货币政策且债务上限问题已经解决，整体流动性持续处于收缩状态，可能使短期利率上升，进而影响包括大宗商品在内的金融市场表现。