20211106-国金证券-基础化工行业研究_煤炭价格大幅回落_部分产品价差回归正常_25页_1mb

资源与环境研究中心基础化工行业研究总结

核心内容

• 行业评级：基础化工行业维持“买入”评级。
• 市场表现：本周沪深300指数下跌1.35%，SW化工指数下跌4.43%，其中涨幅最大的子行业为其他纤维（4.96%）、改性塑料（3.3%）、维纶（3.15%），跌幅最大的子行业为氟化工及制冷剂（-13.99%）、氨纶（-8.76%）、玻纤（-6.06%）。
• 投资推荐：重点推荐金禾实业、东材科技、东方盛虹、中旗股份、长阳科技等公司。
• 市场趋势：煤炭价格回落，多数煤化工产品价差回升；环保政策持续加码，推动行业向绿色转型。

主要观点

1. 轮胎行业

• 行业景气度：行业景气度迎来底部拐点，全球市占率有望提升。
• 国内情况：国内轮胎市场开工率小幅回升，但需求仍偏弱，配套市场疲软，替换市场终端需求乏力。
• 出口情况：海运费回落，出口量有望环比好转；国内84家轮胎企业提价，部分企业涨幅达10%。
• 公司动态：玲珑轮胎、赛轮轮胎等企业已发布提价通知，液体黄金轮胎测试表现优异。

2. 钛白粉行业

• 价格走势：国内钛白粉价格延续上涨，出口价格略有回落。
• 供需情况：国内开工率提升，库存维持在合理水平，需求端呈现结构性变化。
• 公司动态：龙佰集团、中核钛白、安纳达、中信钛业等公司均上调钛白粉价格，部分企业已进入涨价周期。
• 行业展望：全球新增产能有限，钛矿成本支撑下，钛白粉行业高景气度有望持续。

3. 精细化工产品

• 三氯蔗糖：价格维持高位，供应紧张，成本支撑下仍有上涨空间。
• 安赛蜜：价格稳定，需求回升缓慢，市场整体盈利空间提升。
• 麦芽酚：新产线即将投产，供应增加，价格可能小幅回落。
• 氯化亚砜：原料紧缺，价格再次上涨，市场情绪偏强。

4. 其他化工产品

• 尿素：价格受煤炭价格回落影响，略有下调，但价差回升。
• 醋酸：价格稳中有升，成本端压力缓解，盈利改善。
• MDI：聚合MDI价格小幅回落，纯MDI价格维持稳定，库存充足。
• 有机硅：价格大幅回落，库存高企，市场有望触底反弹。

5. 公司动态与业绩

• 凯赛生物：三季度单季度归母净利润同比增长42.41%，业绩表现强劲。
• 神马股份：PA66价格走稳，市场需求逐步回暖。
• 龙蟠科技：原材料压力仍然较高，但磷酸铁锂产业链价格平稳。
• 金禾实业：受能耗双控影响，原料短缺，需求向好，产品价格稳中上涨。
• 石大胜华：碳酸二甲酯价格大幅下滑，市场供需矛盾突出。

关键信息

• 煤炭价格回落：煤炭价格回落，多数煤化工产品价差回升，企业盈利改善。
• 环保政策加码：生态环境部发布《环境保护综合名录》，新增多项高污染、高环境风险产品，强化环保监管。
• 投资建议：建议关注涨价、景气度确定性强、明年受益的标的。
• 风险提示：疫情、原油价格波动、贸易政策变动等对行业构成风险。

本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化

• 产品价格涨幅前五：冰晶石（16.5%）、(磷酸)五氧化二磷85%（14.66%）、五氧化二磷折纯（14.62%）、磷酸二铵（10.04%）、煤焦油（9.88%）。
• 产品价格跌幅前五：甲基环硅氧烷（-37.04%）、液氯（-28.81%）、电石（-26.4%）、黄磷（-20.51%）、硫酸（-20%）。
• 价差涨幅前五：电石法PVC-电石（36.38%）、锦纶长丝(常规纺)-己内酰胺（34.05%）、聚丙烯-丙烯（18.22%）、TDI-甲苯&硝酸（18.11%）、粘胶短纤-棉浆&烧碱（13.70%）。
• 价差跌幅前五：锦纶长丝(常规纺)-己内酰胺（-53.11%）、电石法PVC-电石（-12.72%）、己二酸-纯苯（-7.70%）、丙烯酸丁酯-丙烯酸&正丁醇（-7.32%）、乙烯-石脑油（-7.14%）。

图表目录

• 图表1：板块变化情况
• 图表2：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）
• 图表3：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）
• 图表4：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况
• 图表5：本周化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况
• 图表6：氯化铵（农湿）价格
• 图表7：磷酸一铵价格
• 图表8：BDO价格
• 图表9：复合肥价格
• 图表10：硫酸钾价格
• 图表11：聚合MDI价格
• 图表12：涤纶FDY价格
• 图表13：乙烯价格
• 图表14：尿素价格
• 图表15：液氯价格
• 图表16：PET-MEG&PTA&PET切片价格
• 图表17：锦纶长丝(常规纺)-己内酰胺价格
• 图表18：顺丁橡胶-丁二烯价格
• 图表19：电石法PVC-电石价格
• 图表20：粘胶短纤-棉浆&烧碱价格
• 图表21：纯碱-原盐&合成氨价格
• 图表22：TDI-甲苯&硝酸价格
• 图表23：聚合MDI-苯胺&甲醇价格
• 图表24：DAP-磷矿&硫磺&合成氨价格
• 图表25：PTA-PX价格
• 图表26：主要化工产品价格变动

总结

本周化工市场整体承压，但部分子行业如轮胎、钛白粉、精细化工产品等表现相对较好。随着煤炭价格回落和环保政策的持续加码，行业整体有望逐步回归正常。分析师建议关注涨价、景气度确定性强及明年有望受益的标的，同时需警惕疫情、原油价格波动及贸易政策变动等风险因素。