环保行业2021年三季报总结：业绩稳步提升，“双碳”下行业不断向好-20211106-中泰证券-23页_917kb

环保行业深度研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2021年三季度环保行业整体及细分板块的业绩表现，指出在“双碳”目标的推动下，环保行业迎来发展机遇，其中固废、水务、大气治理、监测与检测、节能与能源清洁利用等板块表现各异。

主要观点与关键信息

1. 环保板块整体表现

• 2021年三季度：环保板块营收实现965.72亿元，同比增长14.08%；归母净利润99.20亿元，同比下降5.26%。
• 2021年前三季度：环保板块营收2706.87亿元，同比增长24.93%；归母净利润290.97亿元，同比增长20.99%。
• 盈利能力：毛利率为27.09%，净利率为9.37%，净资产收益率为6.60%，期间费用率得到有效控制。
• 现金流：收现比为89.02%，同比下降6.36%；经营性现金流净额占营收比例为5.37%，同比下降4.15%。
• 资产负债率：为58.22%，同比上升0.57%。

2. 固废板块

• 三季度表现：固废处理板块营收428.49亿元，同比增长15.62%；归母净利润42.70亿元，同比下降2.01%。
• 细分板块：
  • 垃圾处理：营收196.62亿元，同比增长16.90%；归母净利润23.99亿元，同比增长1.26%。
  • 危废处置：营收107.92亿元，同比增长15.69%；归母净利润10.26亿元，同比增长1.70%。
  • 再生资源：营收54.77亿元，同比增长55.42%；归母净利润2.60亿元，同比增长47.53%。
• 趋势与机遇：
  • 国家政策推动循环经济，再生资源板块增长迅速。
  • 垃圾焚烧企业可通过参与CCER交易获得增量业绩。
  • 危废处置板块受政策引导，行业日益规范，发展机遇显著。
• 投资建议：关注瀚蓝环境、三峰环境、上海环境、伟明环保（垃圾焚烧）；浙富控股、高能环境（危废处置）；英科再生（再生资源）。

3. 水务板块

• 三季度表现：水务板块营收256.00亿元，同比增长14.22%；归母净利润39.19亿元，同比增长5.32%。
• 前三季度表现：营收717.10亿元，同比增长25.29%；归母净利润107.82亿元，同比增长23.23%。
• 趋势与机遇：
  • 城市污水处理率较高，但仍有增长空间。
  • 供水市场集中度较低，未来整合潜力大。
• 投资建议：关注首创环保、重庆水务、洪城环境、碧水源等。

4. 大气治理板块

• 三季度表现：营收89.98亿元，同比增长19.90%；归母净利润5.57亿元，同比增长28.23%。
• 前三季度表现：营收226.06亿元，同比增长18.03%；归母净利润14.77亿元，同比增长29.53%。
• 趋势与机遇：
  • 国六排放标准实施，带动尾气处理行业快速发展。
  • 储能需求增长，推动温控热管理市场爆发。
• 投资建议：关注隆盛科技、龙蟠科技、申菱环境等。

5. 监测与检测板块

• 三季度表现：营收60.59亿元，同比增长4.39%；归母净利润7.29亿元，同比下降19.58%。
• 前三季度表现：营收168.67亿元，同比增长16.56%；归母净利润18.54亿元，同比增长7.77%。
• 趋势与机遇：
  • 碳交易市场发展加快，碳监测和碳核查需求增加。
  • 高端检测仪器逐步实现国产化替代。
• 投资建议：关注谱尼测试、国检集团、华测检测等。

6. 节能与能源清洁利用板块

• 三季度表现：营收64.68亿元，同比增长20.97%；归母净利润3.96亿元，同比下降48.50%。
• 前三季度表现：营收188.16亿元，同比增长21.32%；归母净利润18.50亿元，同比下降16.14%。
• 趋势与机遇：
  • 节能降耗是实现碳中和的关键路径。
  • 能源低碳化转型持续推动行业发展。
• 投资建议：关注双良节能。

投资建议总结

• 固废板块：建议关注瀚蓝环境、三峰环境、上海环境、伟明环保（垃圾焚烧）；浙富控股、高能环境（危废处置）；英科再生（再生资源）。
• 水务板块：建议关注首创环保、重庆水务、洪城环境、碧水源。
• 大气治理板块：建议关注隆盛科技、龙蟠科技、申菱环境。
• 监测与检测板块：建议关注谱尼测试、国检集团、华测检测。
• 节能与能源清洁利用板块：建议关注双良节能。

风险提示

• 环保政策变动风险：未来环保标准可能提升，增加企业环保投入，影响业绩。
• 市场竞争加剧风险：行业快速发展可能带来利润率下降。
• 项目推进不及预期风险：新增产能未能如期投产将影响业绩增长。
• 数据滞后风险：报告所用数据可能存在信息滞后或更新不及时。