20230925-德邦证券-黑猫股份-002068.SZ-23Q2炭黑业绩承压_快充增加导电炭黑需求_4页_683kb

总结

公司概要

黑猫股份（002068SZ）是一家化工/橡胶行业公司，当前股价1042元，评级为“买入”，维持此评级。公司主营业务包括炭黑、焦油精制产品和白炭黑。

业绩分析

2023年上半年公司实现营业收入442.3亿元，同比下降49.8%，归母净利润-23.6亿元，同比大幅下降44579%。毛利同比下降718个百分点。2023Q2营业收入同比下降21.01%，环比增长0.5%，净利润同比下降26876%，环比下降26.92%。炭黑业务受原材料价格下跌影响，但轮胎行业节前备货带动炭黑价格上行，Q2末中国市场炭黑日度均价回升。焦油精制产品收入同比增长120.8%，白炭黑收入大幅下降。

市场机会与风险

超充电池技术推广增加了高性能导电炭黑需求，公司已有1万吨/年锂电级导电炭黑产能，并在建多项高附加值项目，包括5万吨/年超导电炭黑和碳基材料项目，以抓住新能源材料增长机会。风险包括在建项目进展不及预期、下游需求减弱、产品价格波动，以及原材料焦油价格变化。

投资建议

基于炭黑行业底部修复和新能源材料潜在增长，维持“买入”评级，预计2023-2025年每股收益分别为-0.15元、0.46元和0.73元，对应2024-2025年PE分别为23倍和14倍。